Perspectives sur la volatilité des marchés
La baisse inattendue du PMI des services à 49,8 en mars constitue le premier signal de recul de l’activité dans ce secteur cette année. C’est un changement important, car les services ont soutenu la dynamique de l’économie en 2025. Il faut s’attendre à une hausse de la volatilité des marchés, le temps que les investisseurs intègrent cette faiblesse. Ces données fragilisent la position prudente récente de la Réserve fédérale (Fed), la banque centrale américaine, sur l’inflation (hausse des prix). En conséquence, les anticipations de baisse de taux en juin ont nettement progressé : les contrats à terme sur les fed funds (instruments qui reflètent les attentes de taux directeurs) intègrent désormais une probabilité de 70%, contre 45% la semaine dernière. Dans ce contexte, se positionner sur une baisse des taux d’intérêt via des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des ETF du Trésor (fonds cotés répliquant des obligations d’État américaines) peut être une approche pertinente. L’indice de volatilité du CBOE (VIX), souvent appelé « indice de la peur » car il mesure la volatilité implicite attendue (volatilité déduite des prix des options), a dépassé 18, signe d’une incertitude accrue sur la croissance. Pour les intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif), cette hausse de volatilité implicite peut rendre plus attractif l’encaissement de primes (revenu tiré de la vente d’options) via des stratégies comme l’iron condor (montage d’options visant à profiter d’un marché stable) sur de grands indices. Elle renchérit aussi l’achat de puts de protection (options de vente utilisées comme assurance contre une baisse), que beaucoup envisagent désormais. En observant le ralentissement du début 2025, on a constaté que le marché pénalise rapidement les entreprises exposées aux services lorsque l’activité recule. Cette publication met en lumière la consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles des ménages) et les services technologiques, ce qui peut rendre logique une couverture via des puts sur les ETF liés (instrument de couverture visant à limiter les pertes). Les secteurs défensifs (moins sensibles au cycle économique) pourraient mieux résister tant que la visibilité économique reste limitée.
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