Inflation proche de la cible : un assouplissement plus tôt devient possible
Avec une inflation à 2,2 %, en dessous des attentes, les données renforcent l’idée que la Banque de Corée (BOK, la banque centrale) pourrait envisager plus tôt une baisse de taux. Ce niveau est proche de la cible de 2,0 % (objectif d’inflation), ce qui lui donne davantage de marge pour passer à une politique plus accommodante (politique qui soutient l’activité en réduisant le coût du crédit). Cela modifie l’analyse des actifs coréens à court terme. Cette baisse de la pression sur les prix pourrait marquer la fin du cycle de hausses de taux. La BOK maintient son taux directeur (taux de référence de la banque centrale) à 3,50 % depuis plus d’un an. Le marché pourrait désormais intégrer une baisse au troisième trimestre, plutôt qu’un statu quo jusqu’à la fin de l’année. Nous surveillerons la prochaine communication de la BOK pour détecter un ton plus « accommodant » (orientation indiquant des taux plus bas). En cas de baisse des taux, le won coréen pourrait s’affaiblir. Un écart de taux d’intérêt plus large avec les États-Unis (différence entre les taux, qui influence les flux de capitaux) rend la devise moins attractive pour les stratégies de « portage » (carry trade : emprunter dans une devise à faible taux pour investir dans une devise à taux plus élevé). Nous envisageons donc des positions acheteuses sur USD/KRW (acheter le dollar contre le won), avec un objectif vers 1 380. L’anticipation d’un changement de cap de la BOK devrait peser sur les rendements obligataires locaux (taux servis par les obligations : quand ils baissent, les prix des obligations montent). Nous voyons un intérêt à être acheteur sur les contrats à terme (futures : instruments dérivés permettant d’acheter/vendre à une date future) sur obligations d’État coréennes (KTB), surtout sur l’échéance 3 ans, la plus sensible aux décisions de politique monétaire. Des coûts d’emprunt plus faibles sont un facteur favorable pour la Bourse sud-coréenne. L’indice KOSPI 200, porté par les valeurs des semi-conducteurs et de la technologie, pourrait en bénéficier. Nous étudions des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur le KOSPI 200 ou des contrats à terme sur l’indice.Implications pour les marchés et la trajectoire de politique monétaire
Avec le recul, l’optimisme prudent de 2025 restait limité par la crainte d’une inflation durable, ce qui a conduit la BOK à maintenir les taux. Les chiffres de mars 2026 confirment que la désinflation (ralentissement de la hausse des prix) est désormais bien engagée. Cela tranche avec l’incertitude économique observée l’an dernier et rend plus crédible un assouplissement monétaire (baisse des taux et conditions de crédit plus favorables).
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