L’EUR/USD a reculé pour une sixième séance d’affilée, évoluant autour de 1,1620 pendant les échanges asiatiques lundi, alors que le dollar américain se renforçait sur la perspective d’une politique monétaire américaine plus restrictive (c’est-à-dire des taux d’intérêt plus élevés). Plusieurs responsables de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) ont indiqué que la lutte contre l’inflation restait la priorité, et les marchés ont relevé la probabilité implicite d’une hausse des taux en décembre à près de 48%, contre 14% une semaine plus tôt, selon l’outil CME FedWatch (un indicateur qui estime les probabilités de décisions de la Fed à partir des prix des contrats à terme sur taux). Le billet vert a aussi été soutenu par la demande d’actifs refuges (placements jugés plus sûrs en période d’incertitude) dans un contexte de tensions géopolitiques persistantes. Les États-Unis et l’Iran restaient loin d’un accord pour mettre fin à plusieurs semaines de combats et rouvrir le détroit d’Ormuz (passage maritime crucial pour le transport de pétrole), tandis que les avertissements autour de Taïwan alimentaient l’aversion au risque (tendance des investisseurs à éviter les actifs risqués).

Facteurs de marché et signaux des banques centrales

La baisse de l’EUR/USD pourrait toutefois être limitée par les attentes d’un ton plus ferme de la Banque centrale européenne (BCE). Un sondage Reuters a indiqué que 85% des économistes anticipaient une hausse du taux de dépôt (le taux que la BCE rémunère sur les dépôts des banques) de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) à 2,25% en juin, contre un peu plus de la moitié avant la réunion d’avril. L’euro est utilisé par 20 pays de l’UE et a représenté en 2022 31% des transactions mondiales sur le marché des changes (marché des devises), pour une moyenne de plus de 2 200 milliards de dollars par jour. L’EUR/USD pèse environ 30% de l’ensemble des échanges sur le FX (foreign exchange, marché des devises), devant l’EUR/JPY (4%), l’EUR/GBP (3%) et l’EUR/AUD (2%). Notre lecture est que la paire EUR/USD reste sous pression, reflétant un dollar porté par l’aversion au risque et par l’écart de politique monétaire entre banques centrales. Le maintien sous 1,1650 suggère que les opérateurs intègrent une incertitude durable, ce qui impose de suivre de près l’évolution des décisions de taux et des tensions géopolitiques.

Divergence de politique monétaire et implications pour le trading

De l’autre côté de l’Atlantique, l’inflation semble plus tenace, les dernières données HICP de la zone euro (indice harmonisé des prix à la consommation, mesure standard de l’inflation) affichant une hausse annuelle de 3,2%. Cette pression sur les prix maintient la BCE dans une posture restrictive (favorable à des taux plus élevés), ce qui soutient l’idée d’un relèvement des taux pour défendre l’euro. Cette divergence de politique monétaire — une Fed potentiellement en pause tandis que la BCE ne le serait pas — reste un thème central. Les risques géopolitiques continuent de favoriser le dollar en tant que valeur refuge, même si les tensions se sont légèrement calmées depuis l’an dernier. Le Brent (référence du prix du pétrole en Europe) tient autour de 95 dollars le baril, reflétant les inquiétudes sur le transport maritime dans le détroit d’Ormuz. Un niveau durablement élevé de l’énergie pèse davantage sur la zone euro, importatrice d’énergie, que sur l’économie américaine, plus autonome. Dans ce contexte, il faut s’attendre à une volatilité (amplitude des variations de prix) élevée dans les prochaines semaines. Pour les intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici la devise), cela plaide pour des stratégies profitant des mouvements, comme le straddle acheteur (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, afin de gagner si le marché bouge fortement). La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) des options EUR/USD à 3 mois est déjà montée à 8,5%, signe que les investisseurs se préparent à des fluctuations. Pour ceux qui privilégient un scénario directionnel, l’achat d’options put (option de vente, qui gagne en valeur si la paire baisse) sur l’EUR/USD peut servir de couverture contre une nouvelle baisse si les tensions géopolitiques se ravivent ou si la Fed surprend avec un ton plus restrictif. À l’inverse, des options call (option d’achat, qui gagne en valeur si la paire monte) peuvent permettre de se positionner prudemment sur un rebond de l’euro si la BCE agit fermement alors que la Fed reste en pause. Le suivi des principales statistiques en Allemagne et aux États-Unis sera déterminant pour caler ces opérations.

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