Changement à la tête de la Fed et soutien au dollar
Le dollar a aussi été soutenu par des changements au sein de la Fed. Stephen Miran a démissionné du Conseil des gouverneurs (l’organe qui décide de la politique monétaire), et Kevin Warsh devrait devenir président de la Fed. Les pertes de l’EUR/USD pourraient être limitées si les tensions inflationnistes en zone euro se renforcent, alors que l’espoir d’un accord de paix durable entre les États-Unis et l’Iran s’éloigne. Cela maintient le détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le pétrole) de facto fermé, ce qui soutient des coûts de l’énergie élevés dans la zone euro. Les marchés monétaires (prix intégrés dans les contrats de taux à court terme) anticipent une hausse de taux de la Banque centrale européenne (BCE) en juin, avec trois hausses presque entièrement intégrées d’ici fin 2026. Le responsable de la BCE Martins Kazaks a déclaré que les taux pourraient devoir augmenter si un pétrole plus cher alimente les anticipations d’inflation (la croyance que les prix vont continuer à monter). Avec un EUR/USD à 1,1650, la tendance immédiate suggère une poursuite de la force du dollar. Les dernières données d’avril sur l’IPC américain (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) montrent une inflation à 4,1%, au-dessus des attentes, ce qui renforce l’argument en faveur d’une Fed « faucon » (qui privilégie des taux plus élevés pour freiner l’inflation). Les marchés intègrent désormais 40% de probabilité d’une nouvelle hausse de taux d’ici septembre, en nette hausse par rapport au mois dernier.Ton plus ferme de la BCE et scénario de volatilité
La nomination de Kevin Warsh comme prochain président de la Fed renforce ce mouvement, car il est considéré comme plus dur sur l’inflation que ses prédécesseurs. Ce changement signifie probablement que la barre pour baisser les taux est désormais très haute, ce qui incite les investisseurs à se positionner sur un dollar plus fort à moyen terme. Les intervenants sur produits dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) peuvent envisager d’acheter des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) sur l’EUR/USD pour profiter d’une nouvelle baisse. Cependant, la baisse n’est pas sans contrepoids, car la BCE subit aussi la pression de l’inflation. Les dernières données IPCH de la zone euro (indice des prix harmonisé, mesure comparable entre pays européens) indiquent une inflation à 3,5% et, avec un pétrole cher, la BCE pourrait relever ses taux en juin. Ce ton plus ferme de la BCE pourrait soutenir l’euro, en limitant un recul excessif. On a observé une dynamique similaire en 2014-2015, lorsque l’écart de politique monétaire (banques centrales allant dans des directions différentes) a fait chuter l’EUR/USD d’environ 1,40 à près de la parité. Aujourd’hui, la différence est que les deux banques centrales resserrent leur politique (hausse des taux et conditions de crédit plus strictes), ce qui peut accroître la volatilité (fortes variations de prix). Les investisseurs peuvent regarder des « straddles » (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) pour profiter d’un mouvement marqué, quelle que soit la direction. Dans ce contexte, une stratégie à risque défini comme un « bear put spread » sur l’EUR/USD peut convenir à court terme. Elle consiste à acheter une option de vente à un prix d’exercice plus élevé (par exemple 1,1600) et à vendre une autre option de vente à un prix d’exercice plus bas (par exemple 1,1450). La position gagne si la paire baisse, mais le gain potentiel et le coût initial sont plafonnés.
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