Fabio Panetta, membre du directoire de la BCE, a déclaré que la crise énergétique mondiale pourrait peser sur la stabilité financière (la capacité du système financier à absorber des chocs sans panne majeure). Il a estimé que des changements dans la perception du risque au niveau mondial pourraient mettre sous pression les obligations d’État (titres de dette émis par les gouvernements) des pays très endettés. Il a indiqué que des indicateurs avancés (signaux qui donnent une idée de l’activité future), dont la baisse de la confiance des ménages, suggèrent un possible ralentissement de l’économie réelle (l’activité des entreprises et des ménages, par opposition à la finance). Il a ajouté que les tensions sur les marchés de l’énergie pourraient influencer l’inflation (hausse générale des prix) et la croissance, ainsi que la stabilité financière.

Financial Stability Risks

Il a expliqué que des fragilités déjà présentes pourraient amplifier les chocs. Il a ajouté que certains intermédiaires financiers non bancaires (acteurs financiers hors banques, comme certains fonds) présentent un levier (recours à l’endettement pour augmenter l’exposition) et une liquidité (capacité à disposer rapidement de cash) qui pourraient être insuffisants en cas de stress aigu (période de forte tension sur les marchés). Il a relié un dollar américain plus fort, la pression sur les taux d’intérêt à long terme (rendements sur les dettes de longue maturité) et les sorties de capitaux des marchés émergents (retraits d’investissements de pays en développement) à un mouvement vers les actifs refuges (placements jugés plus sûrs). Il a jugé que la perception des marchés sur les finances publiques italiennes s’est améliorée dans le contexte géopolitique actuel. Il a estimé que les scénarios défavorables de la BCE, qui supposent une normalisation de l’approvisionnement énergétique et une reprise entre le quatrième trimestre 2026 et 2027, sont désormais plus probables. L’euro n’a pas réagi immédiatement ; l’EUR/USD reculait de 0,5% vers 1,1530. La BCE fixe les taux d’intérêt et pilote la politique monétaire de la zone euro pour maintenir l’inflation autour de 2%, avec huit réunions de politique monétaire par an. Le QE (assouplissement quantitatif : création de monnaie et achats d’actifs, ce qui tend à affaiblir l’euro) consiste à acheter des titres pour soutenir l’économie, tandis que le QT (réduction du bilan : arrêt des achats nets et des réinvestissements, ce qui tend à soutenir l’euro) retire progressivement ce soutien.

Market Strategy Implications

Les effets durables de la crise énergétique, déjà au centre des inquiétudes en 2025, se font sentir. Le ralentissement de l’économie réelle s’est confirmé : selon Eurostat, la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité) de la zone euro n’a été que de 0,2% au dernier trimestre 2025. Dans un contexte aussi mou, des stratégies via options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se protéger d’une nouvelle baisse des actions européennes, comme l’achat de puts (options de vente, qui gagnent en valeur quand le marché baisse) sur l’Euro Stoxx 50, peuvent être pertinentes. Les inquiétudes sur l’inflation persistent, ce qui entretient l’incertitude pour la stabilité financière. Si l’inflation totale (mesure globale, très influencée par l’énergie) liée au choc énergétique a reculé, l’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation, plus stable) reste élevée à 2,7%, au-dessus de l’objectif de la BCE. Dans ce contexte, il convient d’être prudent avant d’anticiper des baisses rapides de taux de la BCE. Des positions sur des swaps de taux (contrats d’échange de taux fixe contre taux variable) misant sur des taux « plus élevés plus longtemps » peuvent présenter un intérêt. Le risque sur les obligations d’État des pays très endettés redevient plus visible. Comme observé en 2025, une modification de l’aversion au risque peut peser sur ces marchés. Le spread (écart de rendement) entre les obligations italiennes et allemandes à 10 ans s’est élargi à 150 points de base (1,50 point de pourcentage) ces dernières semaines. Cela peut amener certains intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif) à envisager des positions vendeuses sur les contrats à terme (futures) sur BTP italiens, comme couverture contre un regain de tension sur la dette souveraine de la zone euro. La préférence pour les actifs refuges, qui a soutenu le dollar par le passé, reste un thème majeur. Vu la faiblesse des perspectives de croissance en Europe face à une économie américaine plus solide, la trajectoire la plus probable pour l’euro semble orientée à la baisse. Dans ce cadre, conserver des positions vendeuses EUR/USD via le marché au comptant (spot, achat/vente immédiat) ou via des options peut rester une stratégie envisageable dans les prochaines semaines.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets