Les commentaires politiques sur une fin plus rapide de la guerre et sur l’absence d’attaque des sites énergétiques ont brièvement réduit la peur sur les marchés. Ce calme a disparu, avec un retour de l’aversion au risque (les investisseurs fuient les actifs risqués), ce qui a fait monter le dollar américain, les prix du pétrole et les rendements obligataires (taux d’intérêt des obligations), tandis que les actions ont reculé. En l’absence de statistiques importantes attendues, l’attention du marché se porte sur les déclarations des responsables de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis). Les attentes de taux d’intérêt ont revu la hausse, car les paris sur des baisses de taux américaines au cours des douze prochains mois ont été retirés des prix du marché (les investisseurs n’y croient plus autant).

Les écarts de taux guident les mouvements de devises

Dans d’autres économies avancées, les marchés anticipent des hausses de taux supplémentaires. Cela maintient les écarts de taux (différence de taux d’intérêt entre pays) comme principal moteur des mouvements de change. L’écart de taux entre les États-Unis et les autres grandes économies est présenté comme maintenant l’indice DXY (indice du dollar, par rapport à un panier de grandes monnaies) dans une zone 96,00–100,00. Cependant, les tensions liées à un choc énergétique (hausse brutale des prix/perturbation de l’énergie) augmentent les risques d’un dollar plus fort, car la demande de financement en dollars (besoin d’emprunter/obtenir des dollars pour payer dettes et échanges) monte en période de stress financier. Les risques haussiers pour le dollar identifiés lors du choc énergétique de fin 2025 restent un facteur important. Le stress de marché de cette période n’a pas totalement disparu, ce qui soutient le billet vert (le dollar américain). Cela suggère que la force du dollar devrait continuer dans les prochaines semaines. On observe une nouvelle vague d’aversion au risque, comme l’an dernier. Le pétrole WTI (pétrole brut américain de référence) après un pic proche de 110 $ le baril pendant les tensions du T4 2025, se négocie maintenant autour de 95 $, ce qui maintient les marchés sous tension. Par conséquent, l’indice du dollar (DXY) pousse actuellement vers 100,50, testant le haut de la zone observée l’an dernier.

Positionnement et couverture

Les attentes de taux se sont renforcées en faveur du dollar. La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 5,50% lors de sa dernière réunion, tandis que des banques centrales comme la BCE (Banque centrale européenne) font face à leur inflation, ce qui garde les écarts de taux (différences de taux) élevés. Ainsi, les anticipations de fortes baisses de taux aux États-Unis à court terme ont été entièrement retirées des prix du marché. Pour les traders, cet environnement suggère que les positions longues sur le dollar (parier sur une hausse du dollar) restent intéressantes. Acheter des options d’achat (contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé, pour profiter d’une hausse) sur le dollar américain contre des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes (plus favorables à des taux bas) peut être une stratégie pour profiter d’une nouvelle hausse. L’incertitude implique aussi une volatilité implicite élevée (volatilité attendue, intégrée dans le prix des options). Il faut surveiller les signes de tension de financement en dollars (difficulté à obtenir des dollars), qui ont tendance à s’aggraver dans ces phases de “risk-off” (fuite du risque). Le VIX (indice de la peur, basé sur la volatilité attendue du S&P 500) est resté au-dessus de 20 depuis cinq mois, ce qui va dans ce sens. Donc, utiliser des options pour se couvrir (réduire le risque) ou spéculer sur de nouvelles baisses des marchés d’actions, surtout dans les économies importatrices d’énergie, semble prudent.

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