L’indice PMI (indice des directeurs d’achat, basé sur une enquête auprès des entreprises) HCOB des services en France s’est établi à 42,9 en mai. Le consensus (prévision moyenne du marché) était de 46,5. Un niveau sous 50 indique que le secteur des services se contracte (l’activité recule). Le chiffre de mai est inférieur de 3,6 points aux attentes.

Implications pour les perspectives françaises et de la zone euro

Les données de mai sur les services en France déçoivent nettement : l’activité se contracte fortement à 42,9, contre 46,5 attendu. C’est la baisse la plus marquée observée hors période de crise majeure depuis plus de quatre ans, signe d’un net ralentissement d’un secteur central de l’économie de la zone euro. Cela implique un risque plus élevé de récession en Europe (recul généralisé de l’activité) et appelle à adapter le positionnement. Dans ce contexte, des positions baissières (stratégies visant à profiter d’une baisse) sur les actions françaises peuvent être envisagées. Le CAC 40 (principal indice boursier français) paraît exposé : lors de la « peur de la croissance » (craintes de ralentissement) au second semestre 2025, il avait nettement reculé. Des options de vente (« put », contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé, utilisé pour se couvrir ou spéculer sur une baisse) sur un ETF CAC 40 (fonds coté qui réplique l’indice) ou une position vendeuse via des contrats à terme (« futures », instruments permettant d’acheter/vendre un actif à une date/prix convenus) sont des moyens directs de se positionner pour une éventuelle rechute vers les points bas de l’an dernier dans les prochaines semaines. Ce chiffre accroît la pression sur la Banque centrale européenne (BCE) et renforce l’argument en faveur de baisses de taux plus rapides et plus importantes plus tard cette année. Le marché anticipait déjà une baisse de 50 points de base (0,50 point de pourcentage) d’ici septembre, mais ces données pourraient avancer ce scénario et accroître l’ampleur de l’assouplissement monétaire en 2026 (politique plus favorable à la croissance via des taux plus bas). En conséquence, l’euro pourrait s’affaiblir face au dollar, avec un risque de rupture sous 1,06, niveau tenu ce trimestre. L’écart négatif inattendu augmente aussi l’incertitude et peut doper la volatilité (amplitude des variations de prix). Le VSTOXX (indice de volatilité des actions de la zone euro) pourrait remonter depuis ses plus bas proches de 14. Dans ce cadre, des stratégies comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, misant sur un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre) ou l’achat simple de puts peuvent être adaptées, car elles bénéficient à la fois d’un repli et d’une hausse de la volatilité implicite (volatilité attendue intégrée dans le prix des options).

Positionnement obligataire et perspective sur le Bund

Sur le marché obligataire, cette faiblesse économique est favorable aux obligations d’État (leurs prix montent souvent quand les taux sont attendus en baisse). La perspective de baisses de taux plus précoces et plus fortes de la BCE peut faire reculer les rendements (taux servis par les obligations) des Bunds allemands (obligations d’État allemandes). Un renforcement des positions longues (stratégies gagnantes en cas de hausse des prix) sur des futures de Bund peut être envisagé, car leurs prix montent lorsque le marché anticipe une politique monétaire plus accommodante (plus « dovish », c’est-à-dire plus favorable à des taux bas).

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