Les devises d’Europe centrale et orientale restent sous pression malgré les récents gains du forint, du zloty et de la couronne tchèque. Avec les marchés de la République tchèque et de la Hongrie fermés vendredi, une liquidité plus faible (moins d’échanges sur le marché, donc des mouvements de prix plus faciles) liée aux congés pourrait réduire la prise de risque pendant le long week-end, sur fond d’incertitude géopolitique.
L’EUR/PLN et l’EUR/CZK restent proches de leurs plus hauts locaux. Un effacement partiel de la récente baisse de l’EUR/HUF est attendu, un retour vers 390 étant jugé peu probable.
La Turquie publie vendredi les données d’inflation de mars. L’inflation mensuelle (variation par rapport au mois précédent) est attendue en ralentissement de 3,0% à 2,2%, tandis que l’inflation annuelle (variation sur un an) est prévue en hausse de 31,5% à 32,2%.
La hausse annuelle est liée aux effets passés d’un choc sur les carburants (forte hausse des prix à la pompe). Les baisses de taux de la Banque centrale de Turquie ne devraient pas être à l’ordre du jour dans les prochains mois, en attendant des signaux plus clairs sur les prix du pétrole et les pressions inflationnistes intérieures (hausse des prix liée à la demande et aux coûts dans le pays).
La récente solidité du forint, du zloty et de la couronne tchèque paraît fragile compte tenu des marchés peu liquides pendant les congés et d’une incertitude géopolitique persistante. Nous y voyons une occasion d’acheter une protection contre un retournement dans les prochaines semaines. Les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici une devise) peuvent envisager d’acheter des options d’achat sur l’euro (droit d’acheter l’euro à un prix fixé) contre le PLN et la CZK, mais « hors de la monnaie » (prix d’exercice moins favorable que le prix actuel, donc moins cher mais nécessitant un mouvement du marché). Ces paires restant proches de leurs sommets, elles sont sensibles à un passage en mode aversion au risque (les investisseurs réduisent les actifs risqués).
En Turquie, les attentes pour les prochaines données d’inflation confirment que les baisses de taux ne sont pas pour tout de suite. On se souvient du relèvement rapide des taux directeurs jusqu’à 50% en 2025. Des taux très élevés rendent attrayante la vente de contrats à terme sur USD/TRY (accord de change à une date future) afin de profiter de l’écart de taux d’intérêt (différence de rendement entre deux devises), même si la volatilité (ampleur des variations de prix) reste un risque majeur.
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