Risques à court terme sur l’offre
Les libérations de réserves stratégiques (stocks de pétrole détenus par les États pour les urgences) sont présentées comme un moyen de couvrir un manque jusqu’à la reprise du transport maritime dans le détroit d’Ormuz. Les ministres des Finances du G7 (groupe des sept grandes économies) ont choisi de ne pas procéder à une libération immédiate lors de leurs dernières discussions. La production de pétrole de schiste aux États-Unis (pétrole extrait de roches compactes grâce à des techniques de forage) pourrait augmenter, car des prix plus élevés rendent le forage plus rentable. Toute hausse dépend de l’idée que les prix restent élevés pendant plusieurs mois, mais les prix sont décrits comme susceptibles de baisser vite si le flux de pétrole via Ormuz reprend. Les stocks importants de l’OCDE (pays développés) et d’éventuelles libérations de réserves sont présentés comme des protections temporaires, pas comme un remplacement du pétrole du Golfe. La priorité est de rétablir rapidement une navigation sûre dans le détroit d’Ormuz. Nous avons observé une forte instabilité des prix du pétrole cette semaine, avec le Brent au-dessus de 120 $ avant de retomber. Cette hausse puis baisse rapide est directement liée au conflit en Iran et au risque d’un blocage du détroit d’Ormuz. Pour les opérateurs de marché (traders), cela indique qu’il faut envisager des stratégies avec des options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) conçues pour profiter de grands mouvements de prix, quelle que soit la direction.Stratégies d’options face à la volatilité
Une fermeture prolongée du détroit serait un choc majeur pour le marché, car ce passage étroit (point de passage obligé) voit transiter près de 21 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale. Dans ce scénario, les prix du pétrole brut pourraient monter bien au-delà du pic observé en début de semaine. Ainsi, se positionner avec des options d’achat (call : droit d’acheter plus tard à un prix fixé) sur les contrats à terme (futures : accords d’acheter/vendre plus tard à un prix convenu) du WTI et du Brent est une stratégie claire pour profiter d’une possible escalade. La possibilité que le G7 libère des réserves stratégiques pour freiner les prix est évoquée, mais il faut douter de son effet durable. Après de fortes baisses de stocks (utilisation importante des réserves) en 2022, la Réserve stratégique de pétrole des États-Unis est proche de son plus bas niveau en 40 ans, avec environ 360 millions de barils. Ce stock limité signifie qu’une libération serait une solution de court terme et sans doute moins efficace que par le passé. On voit aussi peu de chances d’une réponse rapide de l’offre venant des producteurs américains de pétrole de schiste. Il faut en général six à neuf mois pour que de nouveaux forages se traduisent par une production notable, et les entreprises n’engageront pas de grosses dépenses si les prix se retournent aussi vite. Les producteurs ont besoin d’une assurance de prix élevés pendant plusieurs mois, ce qui est loin d’être certain. Toute la situation dépend de l’ouverture du détroit d’Ormuz au transport. Vu le caractère “tout ou rien” (soit ouvert, soit fermé) de l’issue, une avancée diplomatique soudaine pourrait faire disparaître la prime de risque liée à la guerre (surcoût intégré aux prix par peur d’un conflit) et faire chuter les prix. Par conséquent, détenir des options de vente de protection (put : droit de vendre plus tard à un prix fixé) est essentiel pour se protéger contre une baisse rapide des prix si la route de transport est sécurisée.
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