Geoff Yu de BNY constate des avancées en Afrique du Sud, qu’il relie à des améliorations de fond (changements durables dans l’économie et les institutions) sous le Gouvernement d’unité nationale, ainsi qu’au soutien du rallye des matières premières (hausse rapide des prix de produits comme les métaux) du début 2026. Il estime que ces facteurs ont aidé le rand et les termes de l’échange du pays (rapport entre les prix des exportations et ceux des importations). Il avertit que ce soutien pourrait s’inverser si les tensions sur l’énergie (risque de pénurie ou de hausse des prix) reviennent. Il note aussi que de nouvelles réformes, comme des règles budgétaires (limites encadrant déficit et dette publics), mettront du temps à produire des effets et pourraient dépendre de conditions financières mondiales souples (crédit abondant et taux relativement bas). Yu ajoute que les accords salariaux récents restent élevés. Il indique que les marchés pourraient exiger des taux nominaux plus élevés (taux affichés, non corrigés de l’inflation) pour couvrir les risques liés aux matières premières (intrants, c’est-à-dire ressources nécessaires à la production) et à l’offre de travail (disponibilité de main-d’œuvre). Il reste positif sur la dette des pays émergents (obligations d’États et d’entreprises de ces pays). Toutefois, il estime que l’exposition aux devises des pays émergents, dont le ZAR (code de devise du rand sud-africain), nécessite une gestion du risque plus stricte à mesure que les risques d’inflation augmentent et si les banques centrales réagissent trop lentement (en relevant les taux trop tard). Depuis 18 mois, nous avons une opinion favorable sur l’Afrique du Sud, surtout grâce aux progrès de fond réalisés sous le Gouvernement d’unité nationale. En 2025, une plus grande clarté des politiques (règles plus prévisibles) a offert une base plus stable à l’investissement. Ce contexte politique soutient notre avis globalement positif sur les actifs du pays (placements comme actions, obligations et monnaie). La hausse des matières premières au cours des deux premiers mois de cette année a apporté un soutien important: des exportations clés comme le platine ont gagné plus de 12%, ce qui a temporairement créé un excédent commercial (exportations supérieures aux importations). Cela a soutenu le rand, mais cela reste fragile. Un choc sur les marchés mondiaux de l’énergie pourrait effacer ces gains dans les prochaines semaines. Les tensions inflationnistes (hausse générale des prix) deviennent plus préoccupantes et réduisent notre optimisme sur la devise. Les dernières données ont montré une inflation des prix à la consommation (variation du coût d’un panier de biens et services) portée à 5,9%, tirée par des accords salariaux du secteur public en moyenne au-dessus de 7%. Le marché pourrait désormais exiger des taux d’intérêt plus élevés pour compenser ces risques. Les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) devraient séparer leur opinion sur les actifs sud-africains de leur exposition à la devise. Nous recommandons d’utiliser des options (contrats donnant le droit, sans obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se protéger contre un rand plus faible, par exemple en achetant des options d’achat USD/ZAR (droit d’acheter des dollars contre des rands) afin de limiter les pertes possibles sur des placements libellés en ZAR (dont la valeur est exprimée en rands). Cette approche permet de profiter des réformes tout en réduisant les effets des mouvements de change (variations des taux de change).

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