Les données d’avril sur les prix à la consommation dans la zone euro seront publiées cette semaine, avec les chiffres nationaux à partir de mercredi et l’estimation rapide de l’IPCH de la zone euro jeudi (IPCH : indice des prix à la consommation harmonisé, la mesure d’inflation comparable entre pays de l’UE). Les chiffres d’avril devraient montrer une hausse de l’inflation totale, surtout tirée par les prix de l’énergie, tandis que l’inflation sous-jacente reculerait temporairement (inflation totale : ensemble des prix, y compris énergie et alimentation ; inflation sous-jacente : inflation hors énergie et alimentation, considérée plus représentative de la tendance de fond).

Perspectives de taux à court terme de la BCE

Dans ce contexte, la BCE devrait laisser ses taux inchangés cette semaine, une hausse apparaissant prématurée. Les projections de la BCE, en dehors du scénario le plus défavorable (où le pétrole monterait à 145 dollars le baril), n’indiquent pas clairement la nécessité de relever les taux. Les tensions au Moyen-Orient restent non résolues, et les craintes de répercussion des prix pourraient encore pousser la BCE à relever ses taux en juin (répercussion : transmission de la hausse des coûts, par exemple l’énergie, vers les prix payés par les consommateurs). Nous attendons donc une BCE en position d’attente cette semaine, car l’inflation d’avril devrait surtout refléter l’énergie. Cette hausse temporaire de l’inflation totale, alors que l’inflation sous-jacente baisse, lui donne plus de marge pour patienter et prépare le terrain pour la réunion de juin, plus décisive.

Les marchés se concentrent sur le risque de réévaluation des anticipations pour juin

Avec une inflation en zone euro encore élevée à 2,6% en mars 2026, la situation reste tendue. Le Brent proche de 95 dollars le baril, en forte hausse sur un mois, rend plausible une transmission vers les prix hors énergie, ce qui préoccupe les décideurs. Cela justifie une attitude prudente, tout en restant vigilants. Le point clé, dans les prochaines semaines, est le risque toujours ouvert d’une hausse de taux en juin. Les marchés de produits dérivés n’intègrent qu’environ 40% de probabilité d’un mouvement (produits dérivés : contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme un taux d’intérêt ; probabilité intégrée : ce que les prix de marché impliquent). Cela laisse de la place à un ajustement des anticipations selon les nouvelles données ou des événements géopolitiques. Cet écart peut créer des opportunités sur les contrats à terme et les options de taux à court terme (contrats à terme : engagements d’achat/vente à une date future ; options : droit, et non obligation, d’acheter ou vendre selon un prix fixé). Il ne faut pas sous-estimer la capacité d’action de la BCE, comme l’a montré le cycle de hausses rapides entamé mi-2022 (cycle de hausses : série de relèvements successifs des taux directeurs). Quand les anticipations d’inflation deviennent un sujet, les autorités monétaires peuvent agir vite. Une « hausse de précaution » en juin s’inscrirait dans cette logique si les tensions au Moyen-Orient ne retombent pas (hausse de précaution : relèvement des taux destiné à limiter un risque avant qu’il ne se matérialise pleinement). En conséquence, l’intérêt augmente pour des options arrivant à échéance après la réunion de juin, surtout sur l’EUR/USD (échéance : date de fin du contrat ; EUR/USD : taux de change euro/dollar). Acheter de la volatilité via des stratégies comme les straddles ou les strangles peut être une manière prudente de se positionner (volatilité : amplitude attendue des variations de prix ; straddle : achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice ; strangle : achat d’une option d’achat et d’une option de vente avec des prix d’exercice différents). Une hausse de précaution renforcerait probablement l’euro, tandis qu’un statu quo pourrait l’affaiblir si les données d’inflation se calment.

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