Rendements mondiaux et pression sur le yen
Les rendements mondiaux sont décrits comme repartant à la hausse, ce qui accroît la pression sur le yen face au dollar. Il indique que l’USD/JPY est repassé au-dessus de 158, niveau associé à la dernière intervention du MoF le 6 mai. Il ajoute que la paire revient vers les sommets observés le 30 avril, lorsque la première intervention a eu lieu, les deux interventions restant à confirmer. Il précise aussi que les rendements réels reculent à mesure que l’inflation monte, ce qui pourrait pousser le MoF et la BoJ à intervenir de nouveau sur le marché des changes afin de limiter une nouvelle hausse brutale de l’USD/JPY. Les pressions fondamentales sur le yen semblent de nouveau s’accumuler, comme l’an dernier. La remontée des rendements obligataires mondiaux et la hausse des prix du pétrole créent un contexte défavorable pour le Japon. Le Brent ayant récemment franchi 95 dollars le baril, la facture énergétique du pays, grand importateur d’énergie, s’alourdit, ce qui pèse mécaniquement sur la devise. Le principal moteur reste l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les autres grandes économies, surtout les États-Unis. Avec des rendements américains à 10 ans qui se maintiennent au-dessus de 4,8% tandis que les rendements japonais restent proches de 1%, l’incitation à vendre le yen est forte. C’est la même dynamique qui avait conduit aux interventions du ministère des Finances en avril et mai 2025.Conséquences pour les traders et risque d’intervention
Pour les traders, cela annonce une phase de forte volatilité (variations rapides des prix), avec une tendance de fond de l’USD/JPY orientée à la hausse. La menace d’une nouvelle intervention officielle signifie que toute progression peut être suivie d’un retournement soudain et marqué. Dans ce contexte, l’achat d’options d’achat (« call », instrument qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’USD/JPY peut être une stratégie pour profiter d’une hausse tout en limitant le risque de baisse. La paire évolue autour de 162,50, bien au-delà de 158, niveau où le ministère des Finances était intervenu l’an dernier. Tant que l’écart de taux persiste, les replis de l’USD/JPY provoqués par une intervention devraient être perçus par le marché comme des points d’entrée à l’achat. Les traders doivent surveiller les avertissements verbaux des responsables japonais, souvent un signal qu’une intervention peut être proche.
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