Depuis le 27 février, juste avant le début du conflit au Moyen-Orient, le franc suisse est la septième devise la plus performante du G10 (les 10 principales monnaies des pays développés). Il occupe le même rang sur la dernière semaine et sur une vue à 1 jour, après que la BNS (Banque nationale suisse) a renforcé ses avertissements sur une intervention sur le marché des changes (actions de la banque centrale pour acheter ou vendre des monnaies afin d’influencer le taux de change).
La réunion de politique monétaire de la BNS du 19 mars est suivie pour détecter tout changement de ton sur l’intervention. L’annonce de politique monétaire de la BCE (Banque centrale européenne) le même jour est aussi surveillée, car un euro plus fort après ses indications pourrait réduire la pression sur l’EUR/CHF (taux de change euro/franc suisse).
L’EUR/CHF évolue autour de 0,90 sur un horizon de 1 à 3 mois. Il est brièvement passé sous 0,90 pendant la séance asiatique et a aussi glissé sous 0,90 le 9 mars, atteignant son plus bas niveau depuis le 15 janvier 2015.
Le 15 janvier 2015, la BNS a cessé de manière inattendue de défendre le niveau de 1,20, ce qui a entraîné une forte hausse de la valeur du franc. Le marché associe la zone de 0,90 à une possible attention de la BNS, même si la BNS n’indique pas de niveau cible.
Si la crise dure ou s’étend, le risque d’un passage sous 0,90 augmente.
L’orientation de la BNS est devenue plus accommodante (moins restrictive, donc plus favorable à une baisse des taux) au cours de l’année écoulée, car l’inflation suisse est tombée à seulement 1,2 % en février 2026, dans sa fourchette cible (zone jugée acceptable). Cela contraste avec la zone euro, où l’inflation reste plus tenace à 2,6 %, ce qui rend la BCE plus prudente pour baisser les taux. Cette divergence de politique monétaire (différence de trajectoires de taux et de décisions entre banques centrales) est un facteur clé qui soutient un taux EUR/CHF plus élevé que les plus bas observés en 2025.
Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cela change l’approche: on passe d’une logique de défense à une logique plus active mais encadrée. La pression intense autour du « plancher » de 0,90 (niveau perçu comme une limite à défendre) s’étant atténuée, la volatilité implicite à un mois (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) est retombée autour de 4,8 %, bien en dessous des sommets vus lors des tensions géopolitiques du début 2025. Vendre des puts hors de la monnaie (options de vente avec un prix d’exercice moins probable, donc moins coûteuses) comme celles avec un prix d’exercice (strike) à 0,9200, peut être une stratégie pour encaisser une prime (revenu reçu en vendant l’option) tout en reflétant l’idée que la BNS limitera un renforcement important du franc.
Le statut classique de valeur refuge du franc (monnaie recherchée en période de stress) reste limité. Lors des perturbations récentes des routes maritimes fin 2025, la hausse du franc a été nettement plus faible que celle du dollar américain, ce qui confirme la conviction du marché que la tolérance de la BNS pour une monnaie plus forte est très faible. Cette pression institutionnelle limite l’attrait du franc en période de tensions mondiales.
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