Risque d’intervention et focus sur les chaînes d’approvisionnement
Katayama a aussi évoqué les risques pour les chaînes d’approvisionnement asiatiques du Japon (les réseaux d’entreprises et de transport qui permettent de fabriquer et livrer les biens) et a lié la faiblesse du yen à la compétitivité industrielle. L’article mentionne la hausse du pétrole liée à l’Iran, des coûts d’importation élevés, ainsi qu’un blocage actif du détroit d’Ormuz (couloir maritime clé pour l’exportation de pétrole), dans un contexte de liquidité réduite pendant la Golden Week (période de jours fériés au Japon, où les échanges sont souvent plus faibles), déjà citée jeudi comme une fenêtre possible pour de nouvelles mesures. Depuis jeudi, l’USD/JPY a repris près de la moitié du mouvement lié à l’intervention en 24 heures, mais a été recalé à chaque fois près de 157,50. Le texte décrit également des replis ponctuels vers 155,50 et avance que 157,50 pourrait désormais être un niveau sensible pour une action officielle. Le retour des avertissements en provenance de Tokyo fait de la forte volatilité (variations rapides et importantes des cours) sur le dollar/yen le facteur principal à surveiller dans les prochaines semaines. L’accent devrait être mis sur des stratégies via les options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre une devise à un prix fixé) qui profitent des mouvements brusques des prix, plutôt que de parier sur une tendance durable. La volatilité implicite à une semaine (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) a déjà dépassé 15%, un niveau plus observé depuis les tensions de marché du début 2024, signe que les opérateurs se préparent à un nouveau mouvement soudain. Avec 157,50 qui fait désormais office de plafond, vendre des options d’achat (call, option qui profite d’une hausse) à très courte échéance sur l’USD/JPY, avec des prix d’exercice au-dessus de cette zone, apparaît comme une stratégie pour encaisser une prime (le prix payé pour l’option). Le marché des options confirme cette lecture : les « risk reversals » (écart de prix entre une option d’achat et une option de vente, indicateur de la demande de protection) montrent la plus forte préférence en plus d’un an pour des options sur le yen, signalant que les investisseurs paient cher une protection contre une baisse de la paire. Cela suggère que, malgré une tendance de fond haussière, le marché prend au sérieux le risque immédiat d’intervention des autorités. Cette posture offensive intervient alors même que l’arrière-plan reste favorable au dollar, avec un écart de taux entre les États-Unis et le Japon supérieur à 525 points de base (un point de base = 0,01%; 525 points de base = 5,25 points de pourcentage). La semaine dernière, les données d’inflation américaines sont restées élevées, ce qui empêche la Réserve fédérale de signaler un changement de cap. Cela crée une tension entre des facteurs de politique monétaire très puissants et la capacité d’action directe de la Banque du Japon sur le marché.Références historiques et bras de fer sur plusieurs semaines
Il faut se référer aux interventions de fin 2022, où plusieurs opérations d’achat de yens avaient été nécessaires pour infléchir durablement le marché. Il s’agit probablement du début d’un bras de fer sur plusieurs semaines autour des niveaux de change. Présenter l’intervention comme une défense des chaînes d’approvisionnement fournit aux autorités la justification politique pour une action prolongée. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.
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