Pause de politique monétaire et implications pour les marchés
La décision de faire une pause reflète un équilibre difficile pour la banque centrale. Les dernières données d’Eurostat montrent que l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) reste élevée à 2,4 %, tandis que la croissance économique du dernier trimestre 2025 n’a été que de 0,5 %. Cela place la BCE dans une situation où elle ne peut pas baisser les taux pour soutenir l’économie, ni les augmenter pour réduire l’inflation restante. En 2024, il y a eu une forte hausse des taux, destinée à calmer la poussée d’inflation après la pandémie. Les taux sont montés rapidement en partant de niveaux négatifs (donc en dessous de 0 %). Ensuite, une série de baisses en 2025 a conduit au niveau actuel, qui reste stable. Pour les traders (opérateurs de marché), l’enjeu passe de la direction de la prochaine réunion au calendrier du prochain changement. Les contrats à terme sur taux (accords pour fixer aujourd’hui un taux/ prix pour plus tard) pour fin 2026 intègrent encore une légère tendance à la baisse, ce qui suggère que le marché juge une baisse plus probable qu’une hausse. Cela rend intéressants les spreads calendrier sur les contrats Euribor (écart entre deux échéances différentes), afin de se positionner sur une courbe des taux plus pentue (écart plus grand entre taux courts et taux longs) si la BCE doit garder les taux plus longtemps que prévu. Cette position stable de la BCE, comparée au ton un peu plus « faucon » (plus favorable à des taux élevés pour lutter contre l’inflation) de la Réserve fédérale américaine, devrait aussi contenir la paire EUR/USD. La paire est restée dans une fourchette assez serrée de 1,07 à 1,09 depuis deux mois. Cette stabilité rend attrayantes des stratégies avec des produits dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un autre actif) comme les iron condors (stratégie d’options qui gagne si le prix reste dans une zone), car elles profitent d’une faible volatilité et de l’érosion du temps (baisse de la valeur d’une option quand l’échéance approche).Fourchette EUR/USD et stratégies de volatilité
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