Stratégies face à la volatilité du yen
Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), ce contexte rend intéressante une stratégie visant à « acheter de la volatilité » sur le yen, par exemple via des straddles ou des strangles sur USD/JPY. Un straddle consiste à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, afin de profiter d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre ; un strangle est similaire mais avec des prix d’exercice différents, souvent moins coûteux mais nécessitant un mouvement plus marqué. L’hésitation de la banque centrale rend possible un mouvement brusque dans les deux sens, selon que l’inflation ou la croissance l’emporte. La volatilité implicite (niveau de volatilité intégré dans le prix des options) sur les options de change du yen devrait rester élevée, reflet de cette incertitude. En vue de la réunion de juin, le marché intègre une hausse de 17 points de base (un point de base vaut 0,01 point de pourcentage), ce qui indique qu’il anticipe une action tout en restant prudent. Cela rappelle des périodes passées, comme la sortie de la politique de taux zéro en 2006, lorsque la trajectoire de la BoJ était tout aussi difficile à prévoir. Il faut suivre de près les prochaines publications d’inflation et de PIB (produit intérieur brut, mesure de la taille de l’économie) d’ici là, car elles serviront de repères pour la prochaine décision. La situation géopolitique, en particulier autour du détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le transport de pétrole), est désormais la principale variable externe pour la politique monétaire japonaise. Comme le Japon importe plus de 90 % de son pétrole brut du Moyen-Orient, toute perturbation de l’offre pourrait frapper l’économie et pousser la BoJ à ne pas bouger. Les positions sur dérivés du yen doivent donc être suivies en parallèle de l’évolution du prix du pétrole et des nouvelles régionales.Scénario de risque clé
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