USD/JPY a progressé pour un troisième jour lundi, en hausse de 0,07 %, et s’échangeait près de 158,02. Il avait plus tôt atteint 158,90, avec des gains liés à la demande de dollar américain et à l’attente d’une Réserve fédérale moins accommodante (banque centrale des États-Unis qui baisse moins ses taux). Le mouvement des prix a ralenti après s’être approché de 159,00, une zone liée aux craintes d’intervention (actions des autorités pour faire bouger le taux de change) autour de 159,00–160,00. L’indice de force relative (RSI, outil qui mesure si le marché monte trop vite ou baisse trop vite) pointe à la hausse et se rapproche de niveaux de surachat (zone où le prix a peut-être monté trop vite).

Niveaux clés de résistance

La première résistance se situe à 159,00. Un passage au-dessus de ce niveau pourrait augmenter le risque de retournement (changement de direction) si la paire entre dans la zone 159,00–160,00. À la baisse, un repli sous 157,97 mettrait 156,45 en vue. Une faiblesse supplémentaire viserait la moyenne mobile simple (SMA, moyenne du prix sur une période) à 50 jours à 156,15, puis les SMA à 20 et 100 jours à 155,49/51. La valeur du yen est influencée par la santé de l’économie japonaise, la politique de la Banque du Japon (BoJ), l’écart de rendement des obligations (différence de taux d’intérêt entre deux pays) et l’appétit pour le risque (envie des investisseurs de prendre des risques). La politique très souple de la BoJ de 2013 à 2024 a favorisé la baisse du yen, tandis qu’un retrait progressif de cette politique en 2024 a apporté un certain soutien et a réduit l’écart de rendement à 10 ans entre les États-Unis et le Japon. Le dollar américain reste solide face au yen, porté par une Réserve fédérale qui indique moins de baisses de taux que prévu pour 2026. L’inflation sous-jacente américaine (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) publiée le mois dernier pour janvier s’est établie à 3,4 %, ce qui renforce l’idée que les taux américains resteront élevés plus longtemps. Cela soutient le dollar, car son avantage de rendement (meilleur intérêt offert) reste attractif.

Perspectives du risque d’intervention

Pour les traders (personnes qui achètent et vendent sur les marchés) qui veulent suivre la tendance haussière, acheter des options d’achat (call, contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) USD/JPY à court terme avec des prix d’exercice (strike, prix fixé dans le contrat) autour de 162 peut être une bonne idée. Cette stratégie permet de profiter d’une nouvelle hausse si la paire dépasse ce niveau. Elle limite la perte au montant payé pour l’option (prime, coût de l’option), ce qui est important si une intervention soudaine fait chuter la paire. À l’inverse, la forte probabilité d’intervention rend l’achat d’options de vente (put, contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) intéressant pour profiter d’un retournement brutal. En 2025, l’écart de rendement des obligations à 10 ans entre les États-Unis et le Japon est resté large, souvent au-dessus de 400 points de base (unité de mesure: 1 point de base = 0,01 %), ce qui a soutenu la hausse du dollar. Une intervention surprise réduirait l’importance de cet écart à court terme, entraînant un renforcement rapide du yen. Compte tenu de l’incertitude, nous pensons que la volatilité implicite (estimation par le marché des variations futures, déduite du prix des options) va augmenter nettement dans les prochaines semaines. Dans ce contexte, les stratégies “long volatilité” (parier sur de grands mouvements), comme l’achat d’un straddle (acheter en même temps un call et un put au même prix d’exercice), sont intéressantes. Une telle position peut gagner si le prix bouge fortement dans un sens ou dans l’autre, que ce soit une hausse vers de nouveaux sommets ou une baisse nette déclenchée par la Banque du Japon.

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