L’USD/JPY a reculé de 1,25 % jeudi et est repassé sous 158,00, pour finir près de 157,80 après avoir évolué près de 160,00 plus tôt dans la semaine. Cette baisse a effacé l’essentiel des gains des cinq séances précédentes. Le prix reste dans une zone comprise entre 152,00 et 160,00 depuis fin janvier. La Banque du Japon a maintenu son taux directeur à 0,75 % jeudi (taux principal fixé par la banque centrale, qui influence le coût des crédits). Le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré que la hausse du prix du pétrole brut liée au conflit au Moyen-Orient pourrait faire monter l’inflation « de fond » (inflation sous-jacente, hors éléments très instables). Il a aussi évoqué une transmission plus rapide des hausses de coûts vers les prix (les entreprises répercutent plus vite leurs coûts sur les clients), ainsi que la hausse des salaires et des prix.

Signaux de la Banque du Japon et rôle des salaires

Les premières données sur les demandes salariales du « shunto » (négociations salariales annuelles au Japon, au printemps) tournent autour de 5,9 %, avec les résultats du premier tour de Rengo attendus le 23 mars (Rengo est la principale confédération syndicale japonaise). Les marchés japonais sont fermés vendredi pour le jour de l’équinoxe de printemps, ce qui peut réduire la liquidité (facilité à acheter/vendre sans faire bouger fortement le prix). La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux à 3,50 %–3,75 % mercredi, par 11 voix contre 1, le gouverneur Miran étant favorable à une baisse. Les projections indiquent toujours une baisse cette année, tandis que le PPI de février (indice des prix à la production, mesure des prix payés par les entreprises en amont) est ressorti à +0,7 % sur un mois, contre +0,3 % attendu. Les demandes initiales d’allocations chômage aux États‑Unis ont reculé à 205 000 contre 215 000 attendus. Les ventes de logements neufs ont chuté de 17,6 % sur un mois. Sur le graphique journalier, le spot (prix actuel) était à 157,85, avec l’EMA 50 jours (moyenne mobile exponentielle, qui donne plus de poids aux prix récents) proche de 156,70 et l’EMA 200 jours autour de 153,70. La résistance (zone où le prix bute souvent) se situe à 158,00 et 159,90, et le support (zone où le prix rebondit souvent) à 156,70, 155,90 et 153,70. La récente baisse sous 158,00 indique un possible changement de dynamique (rythme et direction du mouvement) à prendre au sérieux. Ce mouvement vient surtout d’un yen plus fort après des propos plus fermes de la Banque du Japon (« hawkish » : ton orienté vers des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation). Nous sommes entre une BoJ plus ferme et une Fed prudente, ce qui entretient une zone de fluctuation large et instable.

Positionnement sur options et niveaux clés

La préoccupation de la BoJ sur l’inflation est le déclencheur principal, surtout avec des demandes salariales proches de 5,9 %. En 2024, la hausse des salaires au‑delà de 5 % (une première depuis trois décennies) a pesé dans la décision de la BoJ de mettre fin aux taux négatifs (taux inférieurs à zéro, qui pénalisent l’épargne et poussent à prêter/investir). Cela rend les avertissements du gouverneur Ueda crédibles et pourrait mener à un durcissement supplémentaire (politique monétaire plus stricte, donc taux plus élevés) si les résultats finaux de Rengo du 23 mars confirment cette forte hausse des salaires. En face, le dollar américain manque d’un moteur clair à la hausse. Même si le PPI à +0,7 % est élevé, il suit l’indice Core PCE (inflation sous-jacente suivie de près par la Fed, basée sur les dépenses des ménages) qui montrait une modération à 2,8 % sur un an, ce qui laisse possible une baisse de taux de la Fed. Cette divergence de politique (BoJ plus ferme, Fed guidée par les données) peut limiter les hausses marquées de l’USD/JPY. Dans ce contexte, la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite du prix des options) sur les options USD/JPY pourrait rester élevée dans les prochaines semaines. Le rejet net depuis 160,00 — une zone où les autorités japonaises sont déjà intervenues — indique une résistance importante. Cela peut rendre intéressante la vente d’options d’achat hors‑la‑monnaie (call OTM : option d’achat dont le prix d’exercice est au‑dessus du prix actuel) ou la mise en place de spreads de calls (stratégie qui combine l’achat et la vente de calls à des prix d’exercice différents) pour encaisser une prime (montant reçu à la vente d’une option) en limitant le risque. Pour le positionnement, les traders exposés à une hausse de l’USD/JPY devraient envisager de couvrir le risque de baisse (réduire l’impact d’une chute). Acheter des options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé) avec un prix d’exercice sous le support clé de 156,70 peut protéger contre une correction plus profonde si le récit « hawkish » de la BoJ se renforce. Les spéculateurs peuvent aussi acheter des options d’achat sur le JPY (JPY call : pari sur un yen plus fort) pour profiter d’une nouvelle appréciation du yen, surtout avant la publication des données salariales de la semaine prochaine.

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