Les données britanniques soutiennent la livre
Au Royaume-Uni, les ventes au détail ont augmenté de 0,7% en mars, les achats de carburant jouant un rôle clé à mesure que les prix montaient sur fond de conflit au Moyen-Orient. Ces chiffres ont soutenu la livre sterling, même si d’autres indicateurs continuent de suggérer un ralentissement de la croissance britannique. GBP/USD s’est redressée en séance européenne et évoluait autour de 1,3490, tandis que le dollar reculait après trois séances de hausse. L’indice du dollar américain (mesure de la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) cédait 0,1% vers 98,70. Les prix du pétrole sont restés élevés, sur fond de craintes d’une fermeture prolongée du détroit d’Ormuz. Cette route concerne près de 20% de l’approvisionnement énergétique mondial, ce qui a contribué à maintenir une tendance de fond plutôt favorable au dollar. Alors que GBP/USD testait le seuil de 1,3500 sur l’espoir d’une détente au Moyen-Orient, nous y voyons un rebond fragile. Le repli du dollar semble davantage lié à des titres de presse momentanément rassurants qu’à une évolution de fond. Les investisseurs doivent envisager qu’il puisse s’agir d’une occasion de vente, car le risque lié au détroit d’Ormuz n’a pas disparu.Des stratégies d’options pour encadrer le risque
La situation géopolitique crée un scénario « tout ou rien » (deux issues possibles), ce qui rend les stratégies sur options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) utiles pour encadrer le risque. Nous estimons que l’achat d’options de vente hors de la monnaie (options qui ne valent quelque chose que si le marché baisse nettement) sur GBP/USD peut être une façon peu coûteuse de se positionner pour un retour rapide de la force du dollar si les discussions échouent. À l’inverse, les investisseurs plus optimistes peuvent utiliser des spreads haussiers avec options d’achat (acheter une option d’achat et en vendre une autre à un prix plus élevé pour réduire le coût) afin de viser une hausse tout en limitant la dépense initiale. Le fait que la vigueur des ventes au détail britanniques soit tirée par les prix des carburants est un signal important. Cela suggère des pressions inflationnistes persistantes, et la dernière publication de l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation des ménages) au Royaume-Uni, à 3,2%, confirme cette tendance. Cela pourrait empêcher la Banque d’Angleterre d’assouplir sa politique monétaire (baisser les taux ou soutenir davantage l’économie), ce qui soutiendrait la livre à court terme. De l’autre côté, la solidité plus générale du dollar est soutenue par une inflation intérieure qui baisse peu, récemment ressortie à 3,5%. Cet écart suggère que la Réserve fédérale a moins de raisons de baisser ses taux que d’autres banques centrales. Le repli actuel de l’indice du dollar vers 98,70 pourrait ainsi attirer des acheteurs en quête d’un meilleur point d’entrée. En conséquence, nous surveillons de très près la volatilité implicite sur la paire (niveau de variations attendu par le marché, déduit du prix des options). Si elle reste faible malgré des risques évidents, une position acheteuse de volatilité via un straddle (acheter simultanément une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre) peut être prudente. Cette stratégie gagne en cas de mouvement marqué dans l’une ou l’autre direction, ce qui paraît plausible dans les prochaines semaines.
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