La moyenne sur 4 semaines de la variation de l’emploi ADP aux États-Unis s’établissait à 54,8 K au 28 mars. Le chiffre précédent était de 39 K.
Cela représente une hausse de 15,8 K de la moyenne sur 4 semaines par rapport à la précédente publication. Ces données proviennent de l’indicateur ADP, une estimation privée des créations d’emplois (emplois du secteur privé) aux États-Unis.
Les dernières données ADP, avec une accélération de la moyenne sur 4 semaines des créations d’emplois à 54,8 K, suggèrent que le marché du travail ne ralentit pas aussi vite que prévu. Cette résistance remet en cause l’idée d’un ralentissement économique imminent. Elle indique aussi que la demande dans l’économie reste solide à l’approche du deuxième trimestre.
Cette amélioration de l’emploi complique la trajectoire de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis), d’autant que le dernier rapport sur l’IPC (indice des prix à la consommation, CPI en anglais) montrait une inflation « core » (inflation sous-jacente, c’est-à-dire hors prix volatils comme l’énergie et l’alimentation) toujours autour de 3,1 %. Selon nous, cela réduit la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt à la mi-année, que beaucoup anticipaient déjà. Le marché pourrait devoir intégrer des taux « plus élevés plus longtemps ».
Dans ce contexte, la hausse possible de l’incertitude peut créer des opportunités. Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent vu comme un baromètre de la peur) autour de 16 paraît faible si la Fed doit maintenir plus longtemps une politique restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation). On peut envisager d’acheter des options d’achat (call, un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur le VIX à très court terme, ou de prendre des positions « longues volatilité » (positions qui gagnent si les variations de marché augmentent) via des options sur le SPY (ETF répliquant le S&P 500).
Pour les indices actions, la pression durable des taux d’intérêt est un frein, en particulier pour les valeurs de croissance et la technologie. On peut envisager d’acheter des options de vente de protection (put, un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé) sur le Nasdaq 100 via l’ETF QQQ, ou de mettre en place des « bear put spreads » (stratégie avec deux puts : achat d’un put et vente d’un autre plus bas, pour réduire le coût en échange d’un gain maximal plafonné) afin de se couvrir contre une baisse. Cette approche protège à la baisse tout en limitant le risque maximal.
Il faut garder en mémoire la réaction du marché à la mi-2025, quand des chiffres solides avaient repoussé le changement de cap attendu de la Fed, entraînant un repli rapide de 5 % du S&P 500. L’histoire montre que le marché anticipe souvent trop vite des baisses de taux. La situation actuelle ressemble à ce schéma.
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