Signal du marché du travail et implications pour la Fed
Avec la moyenne sur quatre semaines de l’emploi ADP qui tombe à seulement 9 000 fin février 2025, c’est un signal d’alerte important pour le marché du travail. Ce chiffre est très inférieur aux hausses mensuelles d’environ 180 000 observées pendant une grande partie de 2024, ce qui suggère un net ralentissement de l’économie. Cela augmente la pression sur la Réserve fédérale (la « Fed », la banque centrale des États-Unis) pour revoir sa stratégie de taux d’intérêt « plus élevés plus longtemps » (c’est‑à‑dire maintenir des taux élevés pendant une période prolongée). On peut s’attendre à ce que les marchés anticipent plus tôt et plus fortement des baisses de taux de la Fed. Début 2025, les marchés n’anticipaient que quelques baisses de taux en fin d’année, mais ces données sur l’emploi pourraient avancer ces attentes vers le deuxième trimestre (avril à juin). Les traders peuvent regarder des options d’achat (« call options », un contrat qui donne le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur le SOFR (un taux de référence résumant les coûts d’emprunt à très court terme) ou sur les contrats à terme (« futures », contrats pour acheter ou vendre à une date future à un prix fixé) sur les Fed Funds (taux directeur américain) pour se positionner sur un virage plus accommodant (« dovish », politique qui privilégie des taux plus bas). Cette incertitude économique indique une volatilité (ampleur et rapidité des variations de prix) plus élevée. L’indice VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur »), qui évoluait près de 15, pourrait grimper alors que les investisseurs évaluent le risque de récession face à la perspective d’un argent moins cher (taux plus bas). On peut utiliser des options sur le SPX (symbole d’options liées à l’indice S&P 500) : par exemple acheter des options de vente (« puts », qui donnent le droit de vendre à un prix fixé) pour se couvrir contre une baisse, ou acheter des « straddles » (stratégie qui consiste à acheter un call et un put au même prix d’exercice, pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre). Une Fed plus accommodante affaiblit souvent le dollar américain. Le Dollar Index (DXY, indice qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes devises) a été fort, récemment au‑dessus de 104, mais cela pourrait marquer un tournant. On peut envisager des calls sur des paires de devises comme l’EUR/USD (taux de change euro/dollar) ou des puts sur le DXY pour profiter d’une baisse du dollar.
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