Lundi, la Banque populaire de Chine (PBOC, la banque centrale) a fixé le taux pivot USD/CNY à 6,8648. À comparer avec la fixation de vendredi à 6,8622 et l’estimation de Reuters à 6,8291.
Les principaux objectifs de politique monétaire de la PBOC sont la stabilité des prix — y compris la stabilité du taux de change — et le soutien à la croissance. Elle conduit aussi des réformes financières, comme l’ouverture et le développement des marchés financiers chinois.
La PBOC appartient à l’État de la République populaire de Chine : ce n’est donc pas une institution indépendante. Le secrétaire du comité du Parti communiste chinois, nommé par le président du Conseil des affaires d’État, exerce une influence déterminante sur la gestion et l’orientation. Pan Gongsheng cumule ce poste et celui de gouverneur.
La PBOC utilise plusieurs instruments, notamment :
– un taux de prise en pension inversée à sept jours (« reverse repo » : opération par laquelle la banque centrale prête à court terme aux banques en échange de titres, pour piloter les taux) ;
– la MLF (« Medium-term Lending Facility » : dispositif de prêts à moyen terme aux banques, qui influence le coût du crédit) ;
– l’intervention sur le marché des changes (achats/ventes de devises pour influencer le cours) ;
– le ratio de réserves obligatoires (part des dépôts que les banques doivent immobiliser, ce qui réduit ou augmente la quantité d’argent disponible).
Le LPR (« Loan Prime Rate ») est le taux de référence du crédit en Chine : il influence les taux des prêts, des crédits immobiliers et la rémunération de l’épargne, et pèse aussi sur le taux de change du renminbi (nom de la monnaie chinoise, dont l’unité est le yuan).
La Chine autorise des banques privées, au nombre de 19. Les plus importantes incluent WeBank et MYbank, soutenues par Tencent et Ant Group. L’accès à ce secteur a été élargi en 2014 pour des établissements financés par des capitaux privés.
L’action de la banque centrale lundi — fixer un yuan plus faible que ce que le marché anticipait — est un signal important pour les prochaines semaines. Nous y voyons une décision volontaire pour encadrer la valeur de la devise alors que les pressions économiques reviennent. L’écart par rapport aux estimations est le plus marqué depuis janvier.
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