L’indice PMI composite provisoire HCOB de la zone euro a reculé à 48,6 en avril, contre 50,2 attendu et après 50,7 en mars. Un niveau sous 50,0 signifie une baisse de l’activité (contraction).
Le PMI des services a chuté à 47,4, contre 49,8 attendu et 50,2 en mars. Le PMI manufacturier est monté à 52,2, au-dessus de 50,8 attendu, après 51,6.
Après la publication, l’EUR/USD a peu réagi, autour de 1,1700. Les données « flash » (premières estimations) allemandes ont ensuite aussi déçu : le PMI composite est ressorti à 48,3, contre 51,1 attendu et 51,9 en mars.
Le PMI des services en Allemagne est tombé à 46,9, sous 50,3 attendu et après 50,9 en mars. Le PMI manufacturier allemand s’est établi à 51,2, contre 51,3 attendu et 52,2 auparavant.
Les PMI devaient être publiés à 07h30 GMT pour l’Allemagne et à 08h00 GMT pour la zone euro. Après les chiffres allemands, l’EUR/USD s’est échangé légèrement plus bas, près de 1,1700.
Sur le marché des changes (foreign exchange, ou FX, c’est-à-dire l’achat et la vente de devises), l’euro a représenté 31 % de toutes les transactions en 2022, avec un volume moyen quotidien au-delà de 2 200 milliards de dollars. L’EUR/USD pèse environ 30 % des échanges, devant l’EUR/JPY (4 %), l’EUR/GBP (3 %) et l’EUR/AUD (2 %).
En revenant un an en arrière, en avril 2025, l’économie de la zone euro avait surpris par une nette dégradation, avec un PMI composite retombé à 48,6. Ce repli avait surtout été provoqué par une forte baisse des services, attribuée à un conflit au Moyen-Orient, qui avait perturbé les chaînes d’approvisionnement (les circuits de production et de livraison) et provoqué une hausse rapide des prix. Malgré ces chiffres négatifs, la paire EUR/USD était restée solide, autour de 1,1700.
La situation en avril 2026 est très différente. Le dernier PMI composite provisoire HCOB de la zone euro montre un léger rebond, à 51,7, soit un deuxième mois de hausse. Cette amélioration vient presque uniquement des services, à 52,9, tandis que l’industrie reste en baisse (en contraction) à 45,6.
Cette divergence intervient alors que les tensions sur les prix se sont nettement calmées par rapport au choc de 2025. L’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH/HICP, la mesure d’inflation comparable entre pays de l’UE) de mars 2026 s’établit à 2,4 %, ce qui a permis à la Banque centrale européenne d’entamer un cycle d’assouplissement (baisse progressive des taux) avec une première baisse de taux le mois dernier. Ce virage accommodant (dovish, c’est-à-dire favorable à des taux plus bas) contraste avec la Réserve fédérale américaine, qui maintient ses taux, l’inflation y restant plus tenace.
Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), cela donne un scénario clair. La vigueur de l’euro dépendant entièrement des services, on peut envisager d’acheter des options de vente (« put », qui gagnent de la valeur si l’EUR/USD baisse) afin de se couvrir (hedge, réduire le risque) contre une mauvaise surprise sur les prochaines statistiques des services. La faiblesse marquée de l’industrie suggère une reprise fragile et déséquilibrée, ce qui rend l’euro sensible à des chocs négatifs.
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