Les commandes américaines de biens durables en janvier ont reculé de 0,1 milliard de dollars à 321,2 milliards de dollars, après une baisse sur trois des quatre derniers mois. En décembre, elles ont diminué de 0,9 %, chiffre révisé (au lieu de -1,4 %). Le résultat est inférieur à la prévision d’une hausse de 1,2 %. En excluant le transport (un secteur très volatil), les commandes ont augmenté de 0,4 %, et en excluant la défense (les commandes militaires), elles ont augmenté de 0,5 %.

Détail des biens durables

Les équipements de transport ont reculé de 1,0 milliard de dollars, soit 0,9 %, à 113,3 milliards de dollars, en baisse sur trois des quatre derniers mois. Cette catégorie a tiré la baisse globale (elle a le plus pesé sur le total). Après la publication, le dollar américain est resté solide. L’indice USD (indice du dollar, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) gagnait 0,3 % sur la séance à 100,05. Nous considérons ce rapport quasi stable sur les biens durables en janvier comme un signal de ralentissement de l’économie. Cette faiblesse, troisième baisse en quatre mois, suggère que les entreprises hésitent à engager de grosses dépenses d’investissement (achat de machines, d’équipements). L’écart important par rapport aux attentes du marché renforce cette prudence. La solidité du dollar, avec le DXY (un autre nom de l’indice du dollar) au-dessus de 100, est notable malgré des données industrielles faibles. Cela suggère que les traders pensent que la Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale des États-Unis) tardera à baisser les taux d’intérêt. Les dernières données d’inflation de février 2026 montrent une inflation PCE de base (mesure de l’inflation préférée de la Fed, hors éléments volatils) encore élevée à 2,8 %. Le marché semble anticiper des taux « plus hauts plus longtemps » par rapport aux autres banques centrales.

Positionnement et risques

En réponse, nous surveillons les options sur les contrats à terme SOFR (contrats liés au taux SOFR, un taux de référence basé sur les prêts garantis au jour le jour), alors que le marché réévalue la date de la première baisse de taux de la Fed. D’autres signes de faiblesse économique pourraient entraîner une réévaluation rapide des anticipations, ce qui augmenterait la valeur d’options qui parient sur des taux plus bas plus tard dans l’année. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) peut monter, rendant plus attrayantes les stratégies qui gagnent quand les prix bougent fortement, comme l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice VIX (indice de volatilité du marché actions américain, souvent appelé « indicateur de peur ») avant la prochaine réunion du FOMC (comité de la Fed qui décide des taux). Nous envisageons des options de vente de protection (puts, qui prennent de la valeur si le prix baisse) sur des ETF du secteur industriel (fonds cotés en Bourse qui répliquent un secteur), car ces données touchent directement les fabricants. En 2015, on a observé une divergence similaire : l’industrie ralentissait tandis que les services résistaient. Donc, une position combinée (paired trade), par exemple être prudent sur les industrielles tout en restant neutre sur l’ensemble du S&P 500 (indice boursier large des grandes actions américaines), peut être une approche prudente. Tous les regards se tourneront vers le prochain rapport de février sur les biens durables et les chiffres de l’emploi de mars. Ces données seront essentielles pour déterminer si la faiblesse industrielle de janvier est un accident ou le début d’une tendance plus durable. Cela influencera fortement le positionnement sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme options et contrats à terme) au deuxième trimestre.

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