Le solde commercial du Royaume-Uni avec les pays hors UE s’est dégradé en mars. Il est passé de -7,097 milliards de livres sterling lors de la période précédente à -15,195 milliards. Cela signifie que l’écart entre les exportations et les importations avec les pays hors UE s’est creusé. Le chiffre de mars montre un déficit plus important qu’auparavant.

Implications pour la livre sterling

Le fort creusement du déficit commercial hors UE à 15,2 milliards de livres est un signal négatif important pour la livre sterling. Cet écart record, que l’Office for National Statistics (l’institut public britannique des statistiques) attribue à la hausse des importations de carburants et de machines, implique que davantage de livres sont vendues pour payer ces achats à l’étranger, ce qui pèse sur la devise sur le marché des changes (le marché où s’échangent les monnaies). Il faut donc s’attendre à une pression baissière sur GBP/USD (le taux de change entre la livre et le dollar), d’autant que la paire a déjà reculé de 2% sur le mois écoulé, autour de 1,2250. Cela plaide pour un positionnement en faveur d’une livre plus faible dans les prochaines semaines. Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (« put options », un contrat qui gagne de la valeur si le taux de change baisse), avec des prix d’exercice (le niveau de taux auquel l’option peut être utilisée) inférieurs au niveau actuel, afin de profiter d’un possible repli vers 1,20, un niveau de support (zone de prix où la baisse a déjà tendance à s’arrêter) observé fin 2025. La vente à découvert de contrats à terme (« futures », contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur la livre est une stratégie plus directe pour tirer parti de cette faiblesse attendue. Ces données sont d’autant plus préoccupantes qu’elles interviennent juste après la hausse inattendue de l’inflation d’avril à 2,8%, qui a interrompu une baisse régulière. Le creusement du déficit risque d’alimenter l’inflation, car une devise plus faible renchérit les importations (biens achetés à l’étranger). Cela place la Banque d’Angleterre dans une position délicate avant sa réunion de juin et rend des baisses de taux (réductions des taux d’intérêt directeurs) moins probables. Nous pensons que le marché pourrait désormais écarter une partie des attentes restantes d’une baisse de taux durant l’été. La combinaison d’une monnaie faible et d’une inflation persistante peut conduire les responsables à maintenir un ton restrictif (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés pour freiner l’inflation). Des stratégies via des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) sur les contrats à terme Short Sterling (SONIA) — des futures basés sur le taux SONIA, le taux de référence au jour le jour en livres — peuvent servir à parier sur des taux britanniques plus élevés plus longtemps que prévu.

Effets potentiels sur les marchés actions

Paradoxalement, une baisse de la livre peut soutenir l’indice FTSE 100. Beaucoup de ses plus grandes entreprises réalisent l’essentiel de leurs revenus en dollars américains, et une livre plus faible augmente la valeur de ces bénéfices étrangers une fois convertis en livre. Cette relation a été visible lors de la faiblesse de la devise en 2023, lorsque le FTSE 100 a fait preuve de résistance, ce qui peut conduire à envisager des options d’achat (« call options », contrats qui gagnent de la valeur si l’indice monte) sur l’indice.

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