Le département américain du Travail a indiqué que les nouvelles demandes d’allocation chômage aux États-Unis ont augmenté à 214 000 lors de la semaine close le 18 avril. Cela représente une hausse de 6 000 par rapport au total révisé de la semaine précédente, ajusté à 208 000 contre 207 000 initialement.
Le nombre de chômeurs indemnisés (personnes percevant effectivement une allocation chômage), corrigé des variations saisonnières (ajusté pour neutraliser les effets récurrents du calendrier), s’est établi à 1,821 million lors de la semaine close le 11 avril. C’est 12 000 de plus que le niveau révisé de la semaine précédente, ramené à 1,809 million contre 1,818 million auparavant.
Après la publication, le dollar a conservé ses gains en séance sur le marché des changes. Les chiffres n’ont pas déclenché de mouvement net, l’attention restant tournée vers l’évolution du conflit avec l’Iran et les prix du pétrole.
Nous considérons ces dernières données sur les demandes d’allocation chômage — 214 000 nouvelles demandes — comme la confirmation que le marché du travail américain reste tendu, c’est-à-dire que les entreprises peinent encore à trouver de la main-d’œuvre. Un tel niveau ne signale pas de faiblesse économique et reste dans une zone stable, ce qui donne à la Réserve fédérale (la banque centrale américaine, la « Fed ») peu de raisons d’envisager une baisse de ses taux directeurs (les taux d’intérêt fixés par la banque centrale, qui influencent le coût du crédit).
Le marché réagit peu, à juste titre : le centre de gravité du risque se situe ailleurs. Le facteur principal est le conflit en Iran, qui a conduit les contrats à terme sur le Brent (accords permettant d’acheter ou vendre du pétrole à une date future à un prix fixé) à évoluer durablement au-dessus de 95 dollars le baril. Historiquement, une hausse rapide de 15% des prix du pétrole sur un trimestre s’accompagne souvent d’un regain de volatilité (ampleur des variations des prix sur les marchés).
Dans ce contexte, la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) sur les actions, mesurée par l’indice VIX (indice de « peur » associé au S&P 500), autour de 15, paraît faible. Le risque majeur tient à un choc pétrolier externe plutôt qu’à un affaiblissement graduel de l’emploi américain. Il peut être pertinent d’acheter des options d’achat (« calls », qui donnent le droit d’acheter à un prix donné) sur le VIX, ou des options sur des ETF pétroliers (fonds cotés répliquant un indice lié au pétrole), afin de se couvrir contre une escalade géopolitique brutale.
La vigueur du dollar, avec l’indice DXY (indice mesurant le dollar face à un panier de grandes devises) à un plus haut de deux ans à 107,5, est soutenue à la fois par des taux élevés et par son statut de valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude). Le rapport sur l’emploi retire simplement un facteur négatif potentiel pour le billet vert. Des options de change (contrats donnant le droit d’acheter/vendre une devise à un prix donné) peuvent permettre de miser sur la poursuite du mouvement, notamment face à des économies plus sensibles à la hausse des prix de l’énergie.
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