Force du dollar et mouvements des rendements
Les ventes au détail américaines ont augmenté de +0,5% en avril, conformément aux attentes. L’estimation GDPNow de la Fed d’Atlanta pour le T2 (un indicateur en temps réel de la croissance du PIB) est passée d’un rythme annualisé de +3,7% à +4,0%. Le Brent (pétrole de référence en Europe) a gagné +1,21% sur la nuit, à 107,00 dollars le baril. Le rendement du Treasury à 10 ans a ensuite encore progressé de +3,5 points de base, à 4,52%, son niveau le plus élevé depuis mai de l’an dernier. Cette situation suggère aux opérateurs de regarder les options (contrats qui donnent le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se positionner sur une possible hausse de la volatilité (variations rapides des prix). Avec un Dollar Index qui se stabilise autour de 105, acheter un « straddle » (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, même prix d’exercice, même échéance) sur des contrats à terme (futures) de devises comme l’EUR/USD peut permettre de profiter d’un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre. Cette stratégie fonctionne si le marché « casse » sa zone de stabilité, que ce soit après des statistiques bien meilleures que prévu ou un ton plus accommodant de la Fed (banque centrale américaine), c’est-à-dire plus favorable à des baisses de taux.Stratégies sur produits dérivés selon les marchés
Sur les taux, le rendement du Treasury à 2 ans reste proche de 4,7%, signe des hésitations du marché sur la trajectoire de la Fed. Nous voyons un intérêt à utiliser des options sur futures SOFR (taux de référence du financement au jour le jour en dollars, utilisé pour les produits de taux) pour se positionner en vue d’un changement de politique monétaire. Par exemple, acheter des « puts » (options de vente) sur des contrats futures SOFR du premier trimestre 2027 permet de se couvrir (hedge) contre le risque que la Fed maintienne des taux élevés bien plus longtemps que prévu. Sur le pétrole, avec un Brent désormais proche de 85 dollars, des « calls » (options d’achat) sur futures pétroliers offrent une couverture moins coûteuse contre un pic soudain lié à des événements géopolitiques. Une telle flambée pourrait raviver les craintes d’inflation et pousser la Fed à retarder l’assouplissement (baisse des taux), ce qui augmenterait l’instabilité sur l’ensemble des marchés.
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