Le dollar américain s’est légèrement replié vendredi à la faveur d’un regain d’appétit pour le risque, l’indice du dollar (DXY) évoluant autour de 99,60, à quelques pips au-dessus de ses plus bas d’une semaine, et se dirigeant vers un recul hebdomadaire de 0,35 %. Ce mouvement fait suite à des informations évoquant un possible accord de paix entre les États-Unis et l’Iran, après que le président Donald Trump a déclaré avoir renoncé à des plans de frappes pour un troisième jour consécutif. Le projet d’accord, qui attend encore l’aval de Téhéran, interdirait à l’Iran de développer une arme nucléaire et pourrait rouvrir le détroit d’Ormuz, par où transite environ 20 % de l’offre mondiale de brut.

L’Iran a indiqué qu’aucune décision finale n’a été prise, même si le porte-parole du ministère des Affaires étrangères, Esmail Baghaei, a déclaré que le document était en cours d’examen et « plus proche d’être approuvé que jamais ». Le DXY avait bondi d’environ 3 % après l’attaque américano-israélienne contre l’Iran, reflet d’une demande de valeur refuge. Sur le front des statistiques, les prix à la production aux États-Unis ont envoyé des signaux contrastés : le PPI global est monté à 6,5 % sur un an en mai, contre 6,4 % attendu, tandis que le PPI sous-jacent est resté à 4,9 %, contre une prévision de 5,4 %, ce qui a tempéré les anticipations de relèvements de taux de la Réserve fédérale. Par ailleurs, le dollar demeure dominant sur le marché des changes, représentant plus de 88 % des volumes, soit environ 6 600 milliards de dollars par jour en 2022.

Perspectives sur le dollar américain et stratégies de trading

Compte tenu du changement de sentiment de marché, nous estimons que la prime de valeur refuge du dollar s’érode rapidement. Avec la perspective d’un accord États-Unis–Iran, la principale raison de la récente vigueur du dollar est en train de disparaître. Nous anticipons que l’indice du dollar (DXY) poursuivra sa baisse depuis le niveau actuel de 99,60 vers la zone de 97,50 observée avant l’escalade du conflit.

Pour tirer parti de ce recul attendu, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur des ETF indexés sur le dollar, comme l’Invesco DB USD Bullish ETF (UUP). Cette stratégie offre une exposition directe à un affaiblissement du dollar avec un risque clairement défini. Le calendrier de ce mouvement pourrait être rapide, les nouvelles géopolitiques continuant de piloter le sentiment.

En outre, nous observons que la volatilité implicite sur les marchés des changes commence à fortement reculer après ses récents sommets. Le Cboe Volatility Index (VIX), indicateur de l’aversion au risque, est déjà repassé sous 18, après des pointes au-dessus de 25 au plus fort des tensions. Nous estimons que la vente de spreads de calls hors la monnaie (out-of-the-money) sur le DXY est un moyen attractif de profiter à la fois d’un dollar en baisse et d’une volatilité en diminution.

Perspectives de la Réserve fédérale et opportunités inter-classes d’actifs

Les dernières données sur l’indice des prix à la production confortent notre biais baissier sur le dollar en réduisant la probabilité d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale. Les marchés à terme montrent désormais que les opérateurs n’intègrent plus qu’une probabilité inférieure à 15 % d’une hausse des taux lors de la prochaine réunion de la Fed, en nette baisse par rapport à plus de 60 % il y a trois semaines seulement. Cette perspective de politique monétaire retire un pilier important de soutien au dollar.

En conséquence, nous nous positionnons sur le renforcement des devises qui bénéficient d’un environnement « risk-on » et d’un dollar plus faible, en particulier l’euro. Nous initions des positions longues via des options d’achat (calls) sur la paire EUR/USD. Historiquement, une baisse du DXY vers 97,50 s’est traduite par une progression de plusieurs cents de l’EUR/USD, offrant un potentiel de hausse significatif.

La normalisation du transit pétrolier via le détroit d’Ormuz devrait également stabiliser les prix de l’énergie, ce qui renforcerait la posture patiente de la Fed sur les taux. Cet environnement est historiquement favorable aux devises liées aux matières premières. Nous identifions une opportunité sur le dollar australien et envisageons des options d’achat sur l’AUD/USD afin de capter cet effet secondaire.