Les équipes du FMI ont indiqué que la Banque d’Angleterre n’a pas besoin de relever ses taux d’intérêt cette année, compte tenu des perspectives actuelles des prix de l’énergie. Elles prévoient une croissance du PIB britannique de 1,0 % en 2026, contre une estimation de 0,8 % en avril. Les équipes du FMI s’attendent à ce que l’inflation au Royaume-Uni atteigne un pic juste en dessous de 4 % fin 2026. Elles estiment qu’elle reviendra à l’objectif de 2 % d’ici fin 2027.

Politique budgétaire britannique et stabilité financière

Elles ont déclaré que le gouvernement britannique devrait s’en tenir à la réduction du déficit, en raison des pressions des marchés et de risques d’exécution plus élevés (c’est-à-dire le risque que les mesures annoncées soient plus difficiles à appliquer ou produisent moins d’effets que prévu). Elles ont aussi indiqué que le Royaume-Uni devrait vérifier que l’effet cumulé des changements de réglementation des services financiers (les nouvelles règles encadrant banques, assureurs et marchés) ne réduit pas la résilience (la capacité du système financier à absorber des chocs sans crise). Les marchés n’ont pas réagi sur la livre sterling après les commentaires du FMI. Au moment de la publication, le GBP/USD progressait de 0,23 % autour de 1,3355 après des pertes plus tôt. (GBP/USD désigne le taux de change entre la livre et le dollar, c’est-à-dire combien de dollars vaut une livre.) L’idée que la Banque d’Angleterre ne relèvera pas ses taux cette année confirme ce que montrent déjà les marchés. Avec une inflation britannique publiée à 3,8 % le mois dernier et un taux directeur (le taux de référence fixé par la banque centrale) inchangé à 4,25 % depuis février, le scénario le plus probable est un statu quo. Cela suggère que les anticipations actuelles du marché, qui prévoient l’absence de nouvelles hausses en 2026, sont cohérentes. Pour les investisseurs qui utilisent des produits dérivés de taux (des contrats dont la valeur dépend de l’évolution des taux d’intérêt), cette perspective incite à se positionner pour des taux stables. Vendre des contrats à terme SONIA (contrats liés au SONIA, le taux au jour le jour de référence en livres sterling) sur l’échéance décembre 2026, qui intègrent une faible probabilité de hausse, peut être une stratégie intéressante. On peut aussi envisager des stratégies via options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) qui profitent d’une faible volatilité (des variations limitées) des taux à court terme.

GBP/USD : divergence de politique monétaire

Sur la livre, la divergence de politique monétaire avec les États-Unis devient plus visible. Alors que la Banque d’Angleterre reste en pause, les dernières données américaines montrent que l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) reste élevée à 3,5 %, et la Réserve fédérale laisse entendre qu’une hausse de taux supplémentaire est possible cette année. Cet écart de politique rend plus difficile pour le GBP/USD de se maintenir au-dessus de 1,3400, ce qui suggère que des options de vente sur la livre (options « put », qui gagnent en valeur si la devise baisse) peuvent offrir une protection. En 2025, les marchés avaient été surpris lorsque la persistance de l’inflation des services (hausse des prix dans les services, souvent liée aux salaires) a contraint les banques centrales à repousser les baisses de taux attendues. Étant donné que le FMI estime que l’inflation britannique ne reviendra à 2 % que fin 2027, toute surprise à la hausse sur les salaires ou les prix pourrait rapidement changer le sentiment de marché. Dans ce contexte, utiliser des options pour encadrer le risque (définir à l’avance une perte maximale) est plus prudent que de prendre des positions « directionnelles » importantes sur des contrats à terme de taux. La réaction limitée de la livre montre que ce scénario accommodant est déjà intégré par le marché ; le principal risque vient donc d’une surprise. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) du GBP/USD sur les trois prochains mois se situe autour de 8,5 %, ce qui indique que le marché anticipe des mouvements, mais pas un stress extrême. Ce contexte favorise des stratégies qui vendent de la volatilité (parier sur une volatilité future plus faible que celle intégrée dans les prix) ou qui se positionnent pour un recul progressif de la livre face au dollar, plutôt qu’une chute brutale.

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