Le gouverneur de la PBoC (Banque populaire de Chine, la banque centrale du pays), Pan Gongsheng, a déclaré que les changements de politique monétaire dépendront de l’évolution de l’économie. Il a dit que les conditions de financement de l’économie (facilité à obtenir des crédits et des fonds) sont pour l’instant souples, et que la banque centrale fixera sa politique de façon adaptée cette année. Pan a déclaré que la PBoC utilisera de manière flexible des outils comme les taux d’intérêt (le coût de l’argent) et des baisses du RRR (ratio de réserves obligatoires : part des dépôts que les banques doivent garder en réserve et ne peuvent pas prêter). Il a aussi dit que les outils structurels (mesures ciblées vers certains secteurs) viseront à stimuler la demande intérieure (consommation et investissement en Chine) et à soutenir l’innovation technologique, et que la banque limitera la concurrence dite « involution-style » (concurrence excessive où les acteurs se battent surtout sur les prix et les coûts, sans gain réel d’innovation ou de qualité) dans certains secteurs.

Monetary Policy Outlook

Il a déclaré que la Chine ne compte pas, et n’a pas besoin, d’utiliser le taux de change (le prix de la monnaie par rapport aux autres) pour améliorer sa compétitivité commerciale. Il a relié la hausse de l’aversion au risque mondiale (tendance des investisseurs à éviter les actifs risqués) aux attaques américaines et israéliennes contre l’Iran, et a dit que la volatilité des devises (variations rapides des taux de change) a un impact limité sur plus de 60% du commerce extérieur chinois. Après ces remarques, le yuan offshore (CNH, yuan échangé hors de Chine continentale) a légèrement reculé, avec l’USD/CNH (nombre de yuans pour un dollar) qui a trouvé des acheteurs après un plus bas en séance à 6,8965 (plus bas niveau de la journée). Pan a aussi dit que la PBoC va élargir sa boîte à outils (ensemble de mesures possibles), continuer les achats et ventes d’obligations du Trésor (obligations d’État) et améliorer la transmission de la politique (la façon dont les décisions de la banque centrale passent aux banques, puis aux taux des crédits) ainsi que la transparence (clarté des intentions et de la communication). La PBoC appartient à l’État et n’est pas totalement autonome : le secrétaire du comité du PCC (Parti communiste chinois) influence la direction ; Pan occupe les deux fonctions. La Chine compte 19 banques privées, dont WeBank et MYbank.

Trading Implications

Pour les produits dérivés de taux (contrats financiers dont la valeur dépend des taux, comme les swaps et les futures), le message est d’anticiper des rendements plus bas (baisse des taux sur les obligations). Par le passé, la PBoC a réalisé deux baisses distinctes du RRR en 2025 pour soutenir le marché immobilier en difficulté et l’économie, ce qui crée un précédent. Les traders peuvent envisager un positionnement sur les contrats à terme sur obligations d’État (futures, contrats standardisés) pour tirer parti d’une poursuite de l’assouplissement (politique plus favorable, avec des taux plus bas). Cette orientation plus souple peut limiter la baisse des actions chinoises. La volonté de la banque centrale de soutenir l’économie peut réduire la volatilité (amplitude des variations de prix), ce qui peut rendre intéressante la vente de puts hors de la monnaie (options de vente avec un prix d’exercice éloigné, qui servent souvent à encaisser une prime) sur des indices comme le FTSE China A50. L’accent mis sur la demande intérieure et l’innovation technologique peut aussi aider certains secteurs. Même si la PBoC affirme qu’elle n’utilisera pas le taux de change pour la compétitivité commerciale, une baisse graduelle liée à la politique reste probable. Il ne faut pas s’attendre à une dévaluation brutale (chute rapide), mais à une baisse gérée du yuan (mouvement contrôlé). Cela signifie que toute position vendeuse sur le CNH (parier sur la baisse du yuan) doit être gérée avec prudence, car la banque centrale interviendra probablement pour éviter une baisse désordonnée. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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