L’indice du climat des affaires dans l’industrie en France a progressé à 102 en mai, selon les dernières données d’enquête. Ce niveau dépasse les attentes du marché, fixées à 100, et traduit un moral des industriels plus solide que prévu. À 102, l’indice se situe au-dessus du niveau attendu par le consensus (moyenne des prévisions des analystes). Cela signale une amélioration par rapport au scénario retenu par les économistes. Le résultat de mai suggère donc que les entreprises industrielles jugent la conjoncture meilleure qu’anticipé au moment de l’enquête.

Perspectives favorables pour les actions françaises et l’euro

Nous considérons ces données comme un signal positif. Un niveau de 102, au-dessus de 100 (seuil généralement vu comme « neutre », c’est‑à‑dire ni amélioration ni détérioration), indique une dynamique plus porteuse dans un secteur clé de la deuxième économie de la zone euro. Cette surprise haussière peut signifier que l’activité est plus résistante que ce que les marchés avaient déjà intégré dans les prix. Dans ce contexte, nous voyons un intérêt pour les actions françaises, via des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous‑jacent) sur le CAC 40 (principal indice boursier de Paris). Les périodes de bonnes statistiques industrielles ont souvent coïncidé avec de meilleures performances de l’indice, notamment pour des groupes industriels comme Schneider Electric et Airbus. Nous envisageons d’acheter des options d’achat à courte maturité sur le CAC 40 (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter à un prix fixé à l’avance, sur une durée courte) afin de profiter d’un éventuel mouvement rapide à court terme. Ces données confortent aussi notre scénario favorable à l’euro. Une France plus solide soutient l’ensemble de la zone euro et peut rendre la Banque centrale européenne (BCE) moins encline à baisser ses taux. Les derniers chiffres d’inflation de la zone euro sont ressortis à 2,6% pour avril 2026, légèrement au-dessus de l’objectif de la BCE (niveau visé à moyen terme), ce qui renforce cette lecture. En conséquence, nous nous positionnons en faveur d’un euro plus fort, notamment face au dollar. Le taux de change EUR/USD évolue dans une fourchette étroite autour de 1,0850, et cette nouvelle pourrait servir de déclencheur pour une sortie de range vers 1,1000. Nous envisageons des options d’achat EUR/USD à un mois (contrats profitant d’une hausse de l’euro face au dollar sur une période donnée).

Conséquences pour les marchés obligataires

Pour les obligations, ce rapport est défavorable aux emprunts d’État. Une activité plus dynamique peut alimenter des anticipations d’inflation, ce qui tend à faire monter les rendements obligataires (taux servis par les obligations) et à faire baisser leurs prix. L’expérience montre que des hausses inattendues du moral industriel en France ont souvent été suivies de ventes sur les obligations d’État françaises à 10 ans (OAT, « Obligations Assimilables du Trésor », référence du marché). Nous évaluons donc des positions pouvant bénéficier d’une hausse des rendements français. Cela peut passer par la vente de contrats à terme sur OAT (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ou l’achat d’options de vente sur des ETF obligataires (fonds cotés répliquant un panier d’obligations ; une option de vente gagne si le prix baisse). L’objectif est de se protéger (couverture) contre le risque qu’une croissance plus forte pousse la politique monétaire à devenir plus restrictive (dite « plus hawkish ») que ce que le marché anticipe.

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