Réaction des marchés et conséquences pour la Fed
L’écart important sur le PIB du quatrième trimestre (0,7 % au lieu de 1,4 %) a fortement changé le sentiment des marchés. Ces chiffres confirment le ralentissement de l’activité économique que nous suivons depuis fin 2025. Cela suggère que la Réserve fédérale (la « Fed », la banque centrale des États-Unis) devra revoir sa politique de taux plus tôt que prévu. Ce chiffre faible s’ajoute au rapport sur l’emploi de février 2026, qui montre que les créations d’emplois hors agriculture (« non-farm payrolls », un indicateur mensuel des nouveaux emplois, hors secteur agricole) n’ont été que de 95 000, contre 180 000 attendus. De plus, les dernières données d’inflation CPI (l’indice des prix à la consommation, qui mesure la hausse moyenne des prix) pour février montrent que l’inflation sous-jacente (« core », inflation hors énergie et alimentation, plus stable) est tombée à 2,1 % sur un an (« year-over-year », c’est-à-dire par rapport au même mois de l’année précédente). Cela donne à la Fed plus de raisons de soutenir l’économie. La probabilité d’une baisse de taux à la réunion du FOMC (le comité de la Fed qui décide des taux) de mai 2026 est passée d’environ 30 % à plus de 75 % sur le marché des contrats à terme (les « futures », des contrats pour acheter ou vendre à une date future, utilisés pour estimer les attentes du marché). Nous pensons donc que la volatilité (l’ampleur et la vitesse des variations des prix) pourrait augmenter. Le VIX (un indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») a déjà monté de 14 à plus de 18 cette semaine. Les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (« call options », un droit d’acheter à un prix fixé) sur le VIX ou des contrats à terme sur le VIX, pour se protéger (couverture) ou profiter de mouvements plus forts dans les prochaines semaines. Une approche plus prudente sur les actions est maintenant justifiée. Nous observons davantage d’intérêt pour l’achat d’options de vente (« put options », un droit de vendre à un prix fixé) sur les indices S&P 500 et Nasdaq 100, surtout avec des échéances (dates d’expiration) en mai et juin 2026. Cela peut permettre de gagner si le marché baisse, à mesure que le ralentissement économique se confirme. Le pari le plus direct concerne les taux d’intérêt. Nous pouvons nous attendre à une hausse des prix des obligations, car les rendements (« yields », le taux de gain d’une obligation, qui baisse quand le prix de l’obligation monte) diminuent quand le marché anticipe une politique monétaire plus souple. Acheter des contrats à terme sur les bons du Trésor (« Treasury note futures », contrats sur des obligations d’État américaines) ou des options d’achat sur des ETF obligataires (des fonds cotés en Bourse qui suivent un panier d’obligations) comme TLT devient une stratégie courante pour se positionner en vue de baisses de taux attendues.
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