Perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale
Avec des prix à la production plus élevés que prévu, l’attention se tourne vers la prochaine décision de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). Ce chiffre de 6% renforce l’idée que l’inflation n’est pas encore maîtrisée et pousse le marché à anticiper une Fed plus restrictive (dite « hawkish », c’est-à-dire plus encline à relever les taux pour freiner l’inflation). Le marché estime désormais à près de 70% la probabilité d’une hausse de taux dès la prochaine réunion, alors qu’il envisageait encore récemment des baisses. Ces données suggèrent des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Les contrats à terme sur taux d’intérêt de court terme (instruments financiers qui permettent de parier sur l’évolution des taux à court horizon) peuvent redevenir intéressants. On observe une baisse marquée des contrats à terme sur les bons du Trésor américain à 2 ans, tandis que les rendements (le taux d’intérêt implicite des obligations) montent. Prendre des positions de baisse sur les prix des obligations — via options (droits d’achat/vente à un prix fixé) ou contrats à terme — peut servir de couverture contre une réaction plus stricte de la Fed. Pour les indices actions, ce rapport est défavorable: des coûts d’emprunt plus élevés et des craintes d’inflation pèsent sur les bénéfices des entreprises. Une protection via l’achat d’options de vente (puts, qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur le S&P 500 et le Nasdaq-100 peut se justifier pour se prémunir d’un repli dans les prochaines semaines. L’incertitude domine, ce qui peut rendre la volatilité (l’ampleur des variations des prix) sous-estimée. Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur »), sous 15, paraît bas au regard du risque de changement de cap de la Fed. L’achat de calls sur le VIX (options d’achat) ou de contrats à terme sur le VIX peut profiter d’un éventuel pic de volatilité en cas de correction.Conséquences pour une stratégie de renforcement du dollar
Une Fed plus restrictive implique généralement un dollar plus fort. Si les autres banques centrales ne subissent pas le même choc inflationniste, l’écart de politique monétaire (divergence, c’est-à-dire des trajectoires de taux différentes) soutient le billet vert. Cette vue peut s’exprimer en achetant des contrats à terme sur dollar ou des options d’achat (calls) face à des devises comme l’euro ou le yen.
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