Les actions américaines n’ont pas réussi à conserver le rebond tardif de jeudi, puis ont baissé avant la publication des chiffres de l’emploi hors agriculture (NFP, c’est-à-dire le nombre d’emplois créés hors secteur agricole). Les NFP, ainsi que le taux de chômage et le taux de participation (part des personnes qui travaillent ou cherchent un emploi), sont ressortis plus faibles, une grève dans les soins infirmiers ayant aussi influencé les chiffres. Les attentes de baisse des taux d’intérêt ont ensuite aidé les actions à se redresser, y compris les valeurs financières (actions de banques et d’assurances). La pression vendeuse sur les semi-conducteurs (entreprises de puces électroniques) s’est calmée, ce qui a aidé le Nasdaq à revenir à son niveau d’avant les NFP.

Largeur du marché et ventes de fin de séance

Le ratio technologie / S&P 500 (comparaison de la performance des actions technologiques avec l’indice S&P 500) suggérait une hausse à contre-tendance à court terme, mais les deux dernières heures ont apporté des ventes régulières, car la largeur du marché (nombre d’actions qui montent par rapport à celles qui baissent) s’est affaiblie. Le dollar américain n’avait pas besoin de monter pour que ce mouvement se produise. Les marchés ont en grande partie considéré que les tensions avec l’Iran étaient contenues et de courte durée. Cela se voit dans la « backwardation » des contrats à terme sur le pétrole (situation où le prix pour livraison immédiate est plus élevé que les prix pour livraison plus lointaine) : les contrats de fin d’été étaient peu chers, tandis que seuls les contrats du mois en cours montaient. L’or n’a pas fortement grimpé, même si les attentes de baisse des taux augmentaient. Les marchés pensent toujours que le conflit se terminera bientôt, malgré peu de preuves, et l’attention se tourne aussi vers les élections de mi-mandat et la prochaine inflation, après les baisses précédentes des prix du pétrole et de l’essence. Vu l’incapacité du marché à garder son rebond après le rapport sur l’emploi décevant, le point principal est la volatilité (variations rapides et fortes des prix). Nous voyons le rapport de vendredi, avec seulement 95 000 emplois ajoutés, comme un signe clair de ralentissement économique, même s’il renforce les paris sur des baisses de taux. Cette incertitude suggère d’acheter des options de vente de protection (« puts », contrats qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur le SPY (ETF qui réplique l’indice S&P 500) pour les prochaines semaines, car la baisse de fin de séance a montré un manque de conviction. La séparation entre la technologie et le reste du marché est un point important à exploiter. Le Nasdaq 100 a fait mieux que le S&P 500 de plus de 3 % depuis le début de mars 2026, uniquement porté par l’espoir de taux plus bas. Cette différence permet des approches comme acheter des options d’achat (« calls », contrats qui gagnent de la valeur si le prix monte) sur le QQQ (ETF lié au Nasdaq 100) tout en se couvrant avec des options de vente sur des secteurs plus sensibles à l’économie comme les financières (XLF, ETF du secteur financier).

Risque Iran et couverture sur le marché du pétrole

Nous pensons que le marché est dangereusement trop confiant sur le conflit en Iran, en le traitant comme un problème de court terme. La forte backwardation des contrats à terme sur le pétrole, avec le contrat Brent du mois en cours au-dessus de 95 $ alors que les contrats de décembre restent près de 82 $, montre une mauvaise évaluation du risque. Cela rend des options d’achat à plus longue échéance sur des ETF pétroliers comme USO (fonds coté suivant le pétrole) intéressantes comme couverture (position destinée à limiter les pertes) contre un conflit qui durerait. La hausse des prix de l’énergie remettra directement en cause les baisses de taux sur lesquelles le marché compte. Cela crée une situation difficile pour la Fed (banque centrale américaine). Nous avons vu quelque chose de similaire en 2022, quand une inflation durable a forcé les décideurs à être plus stricts que prévu. Des options de vente sur des ETF d’obligations du Trésor comme TLT (fonds coté lié aux obligations d’État américaines à long terme) pourraient bien fonctionner si les prochains chiffres d’inflation surprennent à la hausse. Le marché semble attendre un signal clair de baisse des tensions, comme la pause de 90 jours sur les droits de douane (taxes sur les importations) vécue fin 2025. L’indice de volatilité du CBOE (VIX, souvent appelé « indice de la peur » car il reflète l’attente de fortes variations) reste au-dessus de 20, montrant que les traders (intervenants de marché à court terme) intègrent toujours la possibilité d’un mouvement brutal. En attendant ce déclencheur, utiliser des « straddles » (stratégie d’options consistant à acheter à la fois un call et un put au même prix d’exercice pour profiter d’un grand mouvement, dans un sens ou dans l’autre) sur les grands indices peut être une façon efficace de tirer parti de la tension qui monte. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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