La Banque du Japon a voté 8 contre 1 pour maintenir le taux du marché monétaire au jour le jour sans garantie (un taux d’intérêt très court terme pour les prêts entre banques, sans actif donné en garantie) autour de 0,75 %. Elle a décrit l’économie comme en reprise modérée et l’inflation comme autour de 2 %. La BoJ a indiqué qu’elle attend une croissance modérée et une hausse progressive des prix. Elle a maintenu un objectif de stabilité des prix à 2 % et a dit surveiller les risques liés aux tensions au Moyen-Orient, aux prix du pétrole brut (pétrole non raffiné) et aux politiques économiques mondiales.

Maintien restrictif fin 2025 comme changement de cap

La reprise du Japon a été attribuée à une consommation des ménages solide et à un investissement des entreprises modéré (dépenses des entreprises pour acheter des machines, construire, ou développer leur activité). Les exportations et la production industrielle ont été décrites comme globalement stables. L’inflation sous-jacente (IPC hors produits frais, c’est-à-dire l’indice des prix à la consommation sans les aliments frais, souvent plus variables) a augmenté de 2 % sur un an à cause de la hausse des prix alimentaires. Elle s’est récemment calmée vers 2 %, en partie grâce à des mesures publiques qui ont réduit les coûts de l’énergie. La BoJ a déclaré qu’elle continuerait à relever le taux directeur (taux d’intérêt fixé par la banque centrale) et à ajuster le soutien monétaire (mesures qui rendent le crédit moins cher et plus accessible) si ses prévisions d’activité et de prix se confirment. Elle a aussi évoqué l’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient et aux prix de l’énergie.

Conséquences de marché pour les taux, les obligations et le yen

En revenant sur le maintien restrictif de la Banque du Japon fin 2025, on peut le voir comme la base de la trajectoire actuelle. À l’époque, la banque a maintenu son taux autour de 0,75 % tout en signalant qu’elle comptait continuer à relever les taux. Depuis, elle a poursuivi, avec un taux directeur à 1,25 % lors de sa dernière réunion. Ce durcissement s’accélère, notamment avec les derniers résultats du « shunto » (négociations salariales de printemps au Japon) montrant que de grandes entreprises ont accepté des hausses moyennes de salaire de 5,2 %, un record depuis plus de trente ans. Ce chiffre répond à l’objectif de la BoJ d’une inflation durable tirée par les salaires (hausse des prix alimentée par des salaires plus élevés), ce qui rend probable une nouvelle hausse de taux d’ici le milieu de l’année. Les traders peuvent envisager des swaps de taux d’intérêt (contrats d’échange de paiements d’intérêts entre deux parties) pour intégrer un taux au jour le jour plus élevé au second semestre. La pression haussière sur les rendements des obligations d’État japonaises (JGB, obligations émises par l’État japonais) s’est renforcée. Le rendement du JGB à 10 ans, qui montait déjà, se négocie maintenant régulièrement au-dessus de 1,4 % car le marché anticipe la fin d’un soutien monétaire supplémentaire. Il pourrait encore monter, ce qui rend pertinente une stratégie de vente sur les futures JGB (contrats à terme, c’est-à-dire accords pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). Même si la BoJ relève les taux, la hausse du yen reste limitée : le taux de change USD/JPY tient autour de 146 à cause de l’écart de taux d’intérêt avec les États-Unis. Cette situation augmente le risque de fortes variations de prix, ce qui peut intéresser les traders d’options. Acheter des options d’achat sur le yen (droit d’acheter le yen à un prix fixé) avec une échéance de trois mois offre un risque limité et permet de profiter d’une possible hausse rapide du yen si la BoJ surprend par une action plus ferme.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets