Les frictions commerciales entre les États-Unis et le Canada s’intensifient à l’approche des discussions sur l’ACEUM (accord États-Unis–Mexique–Canada). Washington chercherait à obtenir des concessions immédiates du Canada avant même l’ouverture des négociations. Les demandes évoquées incluent une ouverture accrue du marché laitier canadien au-delà des engagements déjà pris dans l’ACEUM (c’est-à-dire un accès supplémentaire pour les produits américains). Elles incluent aussi l’abandon de la taxe canadienne sur les services numériques (un impôt visant les revenus générés au Canada par certaines grandes plateformes en ligne) et l’extension des pouvoirs des autorités américaines de contrôle aux frontières sur le territoire canadien (autrement dit, la possibilité d’agir au Canada), ce qui pose un sujet de souveraineté.

Levier de négociation et souveraineté

Ces exigences déplacent les discussions hors d’un cadre d’égalité et soulèvent des questions de souveraineté pour le Canada (sa capacité à décider seul sur son territoire). Le Canada pourrait refuser ces demandes, ou envisager de quitter l’ACEUM. Les droits de douane américains sur l’automobile menacent déjà de provoquer un repli du secteur auto canadien comparable à celui observé après la crise financière mondiale (GFC, c’est-à-dire la crise de 2008). Le Canada fait aussi face à des risques de baisse sur ses exportations industrielles et sur les véhicules. L’article indique qu’il a été produit avec un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur. Compte tenu de la montée des tensions commerciales avant la révision de l’ACEUM, nous voyons un argument solide en faveur d’une hausse de la volatilité sur le taux de change USD/CAD (dollar américain contre dollar canadien). Le dollar canadien a été sensible à ces discussions et, avec une « taxe d’entrée » exigée par les États-Unis pour négocier, il faut envisager l’achat de straddles via options sur la paire. Un straddle est une stratégie qui consiste à acheter une option d’achat (call) et une option de vente (put) au même prix d’exercice, afin de profiter d’un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre. La volatilité implicite (celle anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options) est restée faible, la paire évoluant dans une fourchette étroite autour de 1,38 sur une grande partie du début 2026, ce qui rend les options relativement peu coûteuses pour se positionner sur un mouvement brusque.

Défense du marché actions canadien

Ces demandes américaines accroissent le risque pour l’économie canadienne, ce qui plaide pour une approche défensive sur l’indice S&P/TSX 60 (les principales grandes capitalisations canadiennes). Une nervosité similaire avait été observée lors des négociations tendues de 2017 et 2018, avec des marchés heurtés. Avec plus de 70 % des exportations canadiennes toujours destinées aux États-Unis l’an dernier, toute menace sur le cadre de l’ACEUM justifie l’achat d’options de vente de protection (protective puts, des options qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur des ETF (fonds cotés) représentatifs du marché canadien. Le secteur automobile est particulièrement exposé : des menaces de droits de douane créent des risques de baisse inédits depuis l’après-crise de 2008. Les équipementiers canadiens comme Magna sont directement visés, car l’industrie représente une part importante des exportations manufacturières vers les États-Unis. Les investisseurs peuvent envisager l’achat de puts à longue échéance (options de vente expirant plus tard) sur ces valeurs industrielles clés pour se couvrir contre un ralentissement si les discussions se dégradent. De l’autre côté de la frontière, le différend sur la taxe canadienne sur les services numériques pourrait créer des vents contraires à court terme pour certains géants technologiques américains. Sans risque majeur pour ces groupes, la taxe proposée de 3 % sur les revenus réalisés au Canada pourrait être mentionnée lors des publications de résultats. Des opportunités de trading sur volatilité à court terme peuvent apparaître via des options sur quelques grandes valeurs technologiques autour des dates de réunions prévues entre responsables du commerce.

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