Les perturbations d’approvisionnement poussent les producteurs à réduire
Lundi, les prix du brut ont augmenté après que de grands producteurs du Moyen-Orient ont commencé à réduire leur production en raison de perturbations liées au détroit. Le trafic de pétroliers était fortement limité, et l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis, le Koweït et l’Irak ont commencé à diminuer la production alors que les stocks se remplissaient. Le WTI a ensuite reculé après avoir atteint 113,28 $ lors de la séance précédente, le niveau le plus élevé depuis juin 2022. Les prix ont baissé après que Trump a déclaré qu’il prévoyait de lever des sanctions liées au pétrole (punitions économiques de l’État qui limitent le commerce) et a dit que la guerre avec l’Iran pourrait être résolue « très bientôt ». L’Agence internationale de l’énergie a discuté lundi d’une libération coordonnée de réserves d’urgence de pétrole (stocks publics utilisés en cas de crise) entre pays membres. L’objectif était d’ajouter une offre temporaire et de limiter les hausses brutales des prix. Le mouvement extrême des prix — de plus de 113 $ à environ 85,50 $ — montre que l’instabilité est le facteur dominant. On observe une hausse de la volatilité implicite (niveau d’instabilité anticipé par le marché) sur les options sur le pétrole (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé), mesurée par l’indice OVX, à des niveaux plus vus depuis les grands chocs d’offre de 2022. Cela rend les paris simples sur la direction du marché via des contrats à terme (contrats d’achat/vente à une date future) très risqués à court terme.Stratégies d’options pour une volatilité dans les deux sens
Le scénario haussier de base reste la fermeture du détroit d’Ormuz, qui perturbe près de 21 % de l’offre mondiale quotidienne de pétrole. Tant que cette voie maritime clé est bloquée et que les producteurs sont forcés de réduire leur production, toute baisse marquée des prix devrait rencontrer une forte demande d’achat. Cette tension (offre limitée) soutient des positions à la hausse via des options d’achat (contrats qui donnent le droit d’acheter), afin de limiter le risque de baisse. Cependant, il faut tenir compte du risque lié aux gros titres (annonces et déclarations pouvant faire bouger les prix) qui a provoqué le récent recul rapide depuis les sommets. Les discussions sur une libération coordonnée de la Réserve stratégique de pétrole (stock public américain) par l’AIE, ou une possible solution diplomatique avec l’Iran, introduisent un risque de baisse important. On sait que les réserves d’urgence américaines sont déjà proches de niveaux bas sur 40 ans, ce qui peut réduire l’effet d’une libération, mais les déclarations politiques suffisent à déclencher des ventes. Compte tenu de ces forces opposées, nous pensons que des stratégies sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un prix comme le pétrole) qui profitent de grands mouvements dans un sens ou dans l’autre sont les plus adaptées. Les traders devraient envisager d’acheter des structures d’options comme des straddles ou des strangles sur les contrats à terme WTI pour les prochaines semaines. Un straddle (achat d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix) et un strangle (achat d’une option d’achat et d’une option de vente à des prix différents) permettent de gagner si le prix repasse au-dessus de 100 $ sur des craintes d’offre, ou s’il tombe sous 75 $ après une avancée diplomatique. Nous nous souvenons du comportement des prix pendant les perturbations d’offre de 2022. À cette période, les prix sont restés très instables et sensibles à chaque titre géopolitique pendant des mois. La situation actuelle est plus grave car elle implique un blocage physique complet d’un point de transit critique, ce qui suggère que cette instabilité ne disparaîtra pas rapidement.
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