Réserves stratégiques et impact sur le marché
Le Japon a indiqué qu’il libérerait environ 80 millions de barils depuis ses réserves stratégiques, soit environ 45 jours d’approvisionnement, à partir de lundi. Cette libération sera coordonnée avec le G7 (groupe de grandes économies) et l’Agence internationale de l’énergie, l’AIE (organisation qui coordonne, entre autres, des réponses en cas de crise énergétique). Le Japon tire environ 95 % de son pétrole du Moyen-Orient, dont près de 90 % est expédié via le détroit d’Ormuz (passage maritime étroit, donc un « point de passage obligé » pour le transport). Des tensions impliquant les États-Unis, Israël et l’Iran ont conduit à la fermeture du détroit, ce qui perturbe une route majeure pour les expéditions mondiales de pétrole. L’AIE estime que les perturbations pourraient atteindre au moins 8 millions de barils par jour. Les pays membres de l’AIE ont aussi annoncé une libération record d’environ 400 millions de barils de réserves d’urgence (stocks utilisables rapidement) pour limiter l’impact des pertes d’approvisionnement. Commerzbank a indiqué que ces libérations de réserves apportent un soulagement temporaire et ne compenseront qu’en partie les pertes si le détroit reste totalement fermé.Stratégie d’options pour la volatilité
La stabilité actuelle du WTI autour de 95 $ peut induire en erreur et propose une opportunité pour des stratégies axées sur la volatilité (l’ampleur des variations de prix). On observe un choc d’offre géopolitique (baisse soudaine liée à un conflit) face à une libération exceptionnelle de réserves stratégiques. Cet équilibre fragile suggère que la volatilité implicite sur le marché des options (volatilité « intégrée » dans les prix des options, donc l’attente du marché sur les futurs mouvements) est probablement très élevée, et que les opérateurs doivent se préparer à une forte rupture de prix dans un sens ou dans l’autre. En 2022, lors de la crise en Ukraine, une libération coordonnée par l’AIE d’environ 240 millions de barils sur six mois avait contribué à faire baisser les prix depuis plus de 120 $. Mais la perturbation de l’offre à l’époque était différente et moins brutale qu’une fermeture d’un passage maritime essentiel. La libération annoncée de 400 millions de barils est une action plus grande, mais elle est limitée dans le temps et sert surtout de frein temporaire aux prix, pas de solution durable. Le risque principal — une perte de 8 millions de barils par jour — est majeur et dépasse de loin l’aide temporaire des réserves. Pour situer, le détroit d’Ormuz a historiquement fait passer près de 21 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale. Même si la libération de l’AIE peut couvrir ce manque pendant environ 50 jours, tout signe que le conflit durera au-delà de cette période rend une forte hausse des prix très probable. Dans ce contexte, les opérateurs peuvent envisager d’acheter des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se positionner sur un mouvement marqué. Les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente) ou les strangles (même idée, mais avec des prix d’exercice différents), qui gagnent si le prix bouge fortement à la hausse ou à la baisse, conviennent à un marché tendu avec un prix au comptant (prix immédiat) temporairement stable. L’indice de volatilité du pétrole brut de la CBOE, l’OVX (indice mesurant la volatilité attendue via les options), est très probablement élevé, ce qui reflète une forte incertitude. Cependant, le risque semble surtout orienté à la hausse : les options d’achat (call, droit d’acheter) devraient donc être privilégiées pour des positions directionnelles (parier sur un sens). Un accord de paix rapide pourrait faire baisser les prix de 20 %, mais un conflit prolongé après l’utilisation des réserves pourrait pousser les prix au-delà de 150 $. L’achat de « call spreads » hors du prix (combinaison d’options d’achat : achat d’un call et vente d’un call plus cher, pour réduire le coût en limitant le gain) offre une façon de limiter le risque tout en visant un fort potentiel si l’intervention publique ne suffit pas.
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