Le yen japonais s’est affaibli face au dollar pendant la séance européenne de jeudi, l’USD/JPY évoluant près d’un plus haut de deux semaines à 158,00. La paire est restée bien orientée, le dollar continuant de surperformer. Cette semaine, l’indice du dollar (DXY) — qui mesure le dollar face à six grandes devises — a progressé de 0,72% vers 98,55. Le billet vert reste soutenu par l’idée que la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) ne baissera pas ses taux directeurs (les taux d’intérêt de référence) cette année. L’outil CME FedWatch (un indicateur basé sur les prix des contrats à terme, qui estime les probabilités de décisions de la Fed) suggère que la Fed devrait laisser les taux inchangés ou les relever au moins une fois, avec 66,8% de probabilité d’un statu quo. Ces attentes se sont renforcées après la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI, une mesure de l’inflation) d’avril aux États-Unis, qui a montré une inflation globale (tous postes confondus) à 3,8% sur un an, un plus haut depuis près de trois ans. Les marchés attendaient aussi des commentaires du président américain Donald Trump après sa rencontre avec le dirigeant chinois Xi Jinping. Au Japon, le « Summary of Opinions » d’avril de la Banque du Japon (un document qui résume les avis exprimés lors de la réunion) a laissé entendre qu’une hausse de taux pourrait intervenir dès la prochaine réunion, malgré les incertitudes liées au Moyen-Orient. Plus tard jeudi, l’attention se portera sur les ventes au détail américaines d’avril à 12h30 GMT. Le chiffre est attendu en hausse de 0,5%, après 1,7% précédemment. Nous nous souvenons de l’ambiance de marché à la même période l’an dernier, en 2025, quand un dollar fort dominait un yen fragile autour de 158,00. Cette configuration était alimentée par une inflation élevée et par l’attente d’une Fed qui ne baisserait pas ses taux. À ce jour, le 14 mai 2026, l’USD/JPY reste élevé autour de 156,50, signe que ce thème de fond n’a pas disparu. Le tableau de l’inflation a un peu changé depuis le CPI global à 3,8% observé en 2025: les dernières données d’avril 2026 indiquent 3,4% sur un an. Malgré cette légère amélioration, le CME FedWatch montre que le marché reste hésitant sur des baisses de taux, n’intégrant qu’une probabilité de 50/50 pour une unique baisse d’ici la fin de l’année. Cette incertitude continue rend l’achat d’options d’achat (« call », un contrat donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur le dollar une stratégie possible, même si elle est coûteuse. De l’autre côté, les signaux de hausse des taux de la Banque du Japon en 2025 se sont concrétisés avec la fin des taux négatifs en mars 2026 (une politique où les dépôts sont rémunérés à un taux inférieur à zéro). Cependant, l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste très important, à plus de 5 points de pourcentage. Cet écart entretient la popularité des stratégies consistant à vendre le yen via des contrats à terme (« futures », contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé), dans le cadre d’un « carry trade » (emprunter une monnaie à faible taux pour investir dans une monnaie à taux plus élevé). La volatilité implicite (la volatilité anticipée par le marché, déduite du prix des options) sur les options USD/JPY reste élevée, reflétant la nervosité liée à un risque d’intervention officielle pour soutenir le yen, comme celles observées fin avril et début mai. Alors que la peur générale des marchés, mesurée par le VIX (indice de volatilité des actions américaines), reste faible à 13,5, les risques propres au marché des changes sont marqués. Les opérateurs peuvent recourir à des « straddles » (acheter simultanément un call et un put, une option de vente donnant le droit de vendre à un prix fixé) pour miser sur un fort mouvement sans choisir un sens. Au cours des prochaines semaines, l’attention se portera sur l’indice PCE américain (dépenses de consommation des ménages, une mesure de l’inflation privilégiée par la Fed). Un chiffre supérieur aux attentes renforcerait probablement le dollar, tandis qu’une surprise plus faible pourrait entraîner un débouclage rapide des positions acheteuses sur le dollar (fermeture de paris haussiers). Pour ceux déjà positionnés à la hausse sur l’USD/JPY, il peut être pertinent d’acheter des options de vente (« put ») comme assurance de portefeuille contre un retournement brutal.

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