Une hausse des stocks plus faible indique un marché plus tendu
La hausse des stocks de gaz naturel, plus faible que prévu, à 36 Bcf, indique que le marché est plus « tendu » (équilibre offre-demande plus serré) que beaucoup ne le pensaient. C’est un signal haussier, ce qui suggère soit une offre plus faible, soit une demande plus forte que ce que les prix intégraient. Cela peut soutenir les prix des contrats à terme proches (contrats futures, c’est-à-dire des prix fixés aujourd’hui pour une livraison plus tard). Cette publication compte, car nous sommes au début de la saison d’injection (période où l’on remet du gaz en stockage), qui va généralement d’avril à octobre. Un démarrage faible augmente le risque de ne pas constituer des stocks suffisants pour l’hiver prochain, ce qui peut donner un biais haussier pendant l’été. Cette tension semble cohérente avec les fondamentaux actuels. La production américaine de « dry gas » (gaz sec, gaz commercialisé après retrait des liquides) est retombée autour de 102 Bcf/j (milliards de pieds cubes par jour), après des niveaux plus élevés plus tôt dans l’année. En parallèle, la demande liée aux exportations de GNL (gaz naturel liquéfié) reste solide, avec des niveaux de « feedgas » (gaz alimentant les usines de liquéfaction) qui restent au-dessus de 14 Bcf/j. Cette combinaison réduit le volume disponible pour les stockages. En comparaison, début 2025, une fin d’hiver douce avait entraîné plusieurs fortes injections précoces, ce qui avait rapidement détendu le marché et pesé sur les prix d’été. Les premières données de cette année ne montrent pas le même schéma.Se positionner sur la volatilité et un été potentiellement plus cher
Dans les prochaines semaines, il faut s’attendre à davantage de volatilité (variations de prix plus rapides et plus amples) et rechercher des façons de se positionner pour des prix plus élevés. Cela peut passer par l’achat d’options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) sur les contrats de juin et juillet, afin de profiter d’éventuels pics estivaux. Mettre en place des « bull call spreads » (acheter un call et vendre un call plus haut pour réduire le coût, en échange d’un gain maximal plafonné) peut aussi aider à limiter le risque tout en gardant une exposition à la hausse.
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