Des baisses de taux de la Fed moins probables
Avec 178.000 créations d’emplois en mars, près de trois fois les 60.000 attendues, l’hypothèse d’une baisse de taux rapide de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) s’éloigne. Ce marché du travail solide, combiné au dernier chiffre de l’inflation CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’évolution des prix payés par les ménages) toujours élevé à 3,4%, laisse peu de raisons à la Fed d’assouplir sa politique monétaire (c’est-à-dire de baisser les taux pour soutenir l’économie). Le marché pourrait donc intégrer moins de baisses de taux que prévu pour le second semestre. La situation rappelle la résistance inattendue de l’économie observée fin 2024 et début 2025, qui avait déjà repoussé un virage accommodant (dovish, orientation vers des taux plus bas) de la Fed. Le rendement du Treasury à 2 ans (taux d’intérêt des obligations d’État américaines à 2 ans, très suivi car il reflète les anticipations de politique monétaire) a déjà progressé de 15 points de base (un point de base = 0,01 point de pourcentage) à 4,85% après l’annonce. Pour les intervenants de marché, cela renforce l’idée d’une poursuite de la hausse des rendements. L’écart entre une économie dynamique et l’effet négatif de taux élevés devrait entretenir l’incertitude sur les actions. Un marché de l’emploi solide soutient en principe les résultats des entreprises, mais des coûts d’emprunt durablement élevés (crédits et financement plus chers) pèsent sur les valorisations (le prix des actions au regard des profits attendus). Ce tiraillement peut accroître la volatilité (ampleur des variations de prix). On peut s’attendre à ce que l’indice VIX (Cboe Volatility Index, indicateur de la volatilité implicite du S&P 500, souvent perçu comme un “baromètre de la peur”) s’installe à un niveau plus élevé, en passant d’environ 12-13 vers une zone 17-20 dans les prochaines semaines. Se couvrir (acheter une protection contre une baisse) via des options d’achat sur le VIX (call options, contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) peut servir de protection si les actions reculent à cause d’une révision des anticipations de taux. Des taux américains plus élevés plus longtemps devraient renforcer le dollar face aux grandes devises, notamment celles dont les banques centrales sont plus accommodantes, comme la BCE (Banque centrale européenne). L’indice du dollar DXY (Dollar Index, mesure de la valeur du dollar contre un panier de devises) a déjà progressé d’environ 0,5% ce matin.Hausse du dollar et positionnement de marché
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