Soutien budgétaire et priorités de dépenses
Le soutien budgétaire est avancé, avec une émission plus rapide d’obligations (titres de dette, autrement dit de l’argent emprunté par l’État) et des réformes prévues pour mieux coordonner la gestion budgétaire locale et centrale. Les priorités de dépenses comprennent le renforcement de la demande intérieure (consommation et achats dans le pays), la modernisation technologique et industrielle, et la protection des moyens de subsistance (aides et services essentiels). De grands projets devraient soutenir l’investissement dans le cadre du 15e plan quinquennal. Il prévoit 109 projets répartis dans « six réseaux » (eau, réseaux électriques, puissance de calcul — capacité de traitement des ordinateurs et des centres de données —, communications, pipelines et logistique), ainsi que des infrastructures de transport, de consommation, d’éducation et de santé. La Commission nationale du développement et de la réforme estime que ces projets porteront l’investissement total à plus de 7 000 milliards de RMB (renminbi, la monnaie chinoise) cette année. Le financement public devrait dépasser 5 000 milliards de RMB en 2026.Stratégies de marché et positionnement commercial
Avec un objectif officiel de croissance du PIB de 4,5 % à 5,0 %, un plancher de politique économique est établi (niveau minimal de soutien attendu de la part des autorités). Cet engagement réduit à court terme le risque de forte baisse, ce qui rend les paris à la baisse (positions visant à profiter d’une chute) sur les grands indices chinois plus risqués. Il faut donc privilégier des stratégies qui visent des gains ciblés liés à ce soutien public. Les 7 000 milliards de RMB prévus pour l’investissement dans les projets envoient un signal fort pour l’industrie et les matériaux. Une dynamique comparable a été observée après les annonces de soutien en 2021, avec une forte hausse des métaux industriels. Comme le prix du cuivre a déjà augmenté de 4 % ce mois-ci à plus de 9 100 $ la tonne sur le LME (London Metal Exchange, marché international des métaux), acheter des options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur des producteurs de matières premières et des ETF (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice) liés est une manière directe de se positionner sur cette poussée d’infrastructures. Le nouvel accent mis sur la modernisation technologique peut marquer un tournant pour un secteur en difficulté en 2025. Cette impulsion soutenue par l’État vers la puissance de calcul et les réseaux de communication pourrait déclencher un rebond technique (hausse après une forte baisse) de valeurs technologiques en recul. On observe déjà une hausse de l’intérêt ouvert sur des options d’achat (nombre total de contrats encore en cours) pour le KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB), ce qui suggère que des opérateurs misent sur un rebond. Compte tenu de ce soutien budgétaire actif et de la volonté de stimuler la demande intérieure, le sentiment de marché devrait s’améliorer à court terme. L’indice de volatilité équivalent au VIX pour le Hang Seng (mesure des variations attendues, donc du niveau d’inquiétude) est déjà tombé à son plus bas niveau de l’année, signe d’une peur en baisse. Dans ce contexte, vendre des options de vente (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur de grands indices comme le FTSE China A50 peut être une stratégie pour encaisser une prime (revenu reçu à la vente du contrat) tout en gardant une opinion prudemment positive.
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