L’indice du dollar américain (DXY) s’est replié mardi vers 100,00, la demande de dollar en tant que valeur refuge (actif jugé plus sûr en période de tensions) s’atténuant, sur fond d’espoirs de désescalade au Moyen-Orient. Selon plusieurs informations, Donald Trump aurait indiqué à ses conseillers qu’il pourrait mettre fin à la guerre contre l’Iran même si le détroit d’Ormuz restait en grande partie fermé, tandis que le président iranien a déclaré que l’Iran cherchait des garanties pour éviter une répétition du conflit. Les médias d’État iraniens ont indiqué que le Corps des gardiens de la révolution islamique (IRGC, force militaire iranienne) prévoit de viser des entreprises américaines dans la région, en citant 18 groupes dont Microsoft, Apple, Google, Intel et Boeing. Malgré cela, les actions américaines ont progressé, le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq terminant tous en hausse.

Principaux mouvements sur le marché des changes

Sur le marché des changes (FX, marché des monnaies), l’EUR/USD s’est rapproché de 1,1540, le GBP/USD a rebondi depuis environ 1,3240, l’USD/JPY a reculé vers 158,90, et l’AUD/USD a progressé près de 0,6900 après cinq séances de baisse. Le dollar s’est montré le plus solide face au franc suisse. Le pétrole WTI (West Texas Intermediate, référence du pétrole américain) a légèrement reculé sous 100 dollars le baril, tandis que l’or est monté vers 4 670 dollars. Le calendrier de données comprend mercredi l’enquête ADP (estimation privée de l’emploi aux États-Unis), les ventes au détail (mesure des achats des consommateurs) et l’ISM (enquête auprès des entreprises) ; jeudi les suppressions d’emplois (annonces de licenciements) et les demandes d’allocations chômage ; et vendredi les NFP (Nonfarm Payrolls, créations d’emplois hors agriculture), le taux de chômage et les salaires. Le WTI est une référence américaine dont les contrats s’échangent avec livraison à Cushing (centre de stockage aux États-Unis). Son prix dépend de l’offre et de la demande, de la géopolitique, des décisions de l’OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole) et du dollar. Les chiffres de l’API (American Petroleum Institute, estimations privées des stocks) sont publiés le mardi et ceux de l’EIA (Energy Information Administration, statistiques officielles américaines) le mercredi ; les deux sont proches à 1% près environ 75% du temps. L’OPEP compte 12 membres et se réunit deux fois par an.

Or et positionnement au risque

L’événement le plus marquant l’an dernier a été le bond de l’or vers 4 670 dollars l’once (mesure standard de l’or), porté par la crainte d’attaques directes contre des entreprises américaines. Aujourd’hui, l’or s’est stabilisé autour de 2 355 dollars : la prime de peur extrême a disparu, mais la demande de protection de portefeuille reste élevée. Une piste consiste à utiliser un « collar » d’options (achat d’une option de vente pour se protéger, financé en partie par la vente d’une option d’achat, afin de limiter le coût) sur des ETF adossés à l’or (fonds cotés) pour se couvrir contre un retour de la volatilité (fortes variations de prix) tout en plafonnant le potentiel de hausse. Les marchés pétroliers se sont aussi nettement apaisés, le WTI s’échangeant désormais près de 81 dollars le baril, bien en dessous des 100 dollars observés pendant les tensions de 2025. Le dernier rapport de l’EIA a montré une hausse inattendue des stocks de brut de 3,2 millions de barils, ce qui suggère un léger essoufflement de la demande, dans un contexte de ralentissement de l’économie mondiale. Cela peut ouvrir des opportunités via la vente de « call spreads » (stratégie d’options consistant à vendre une option d’achat et à en acheter une autre à un prix plus élevé pour limiter le risque) sur des contrats à terme WTI (futures, contrats d’achat/vente à une date future), en pariant sur un marché en range (prix évoluant dans une fourchette). Le dollar américain a totalement inversé la faiblesse de l’an dernier, le DXY évoluant désormais solidement au-dessus de 105. Cette vigueur s’explique par des données d’inflation persistantes, qui ont conduit la Réserve fédérale (banque centrale américaine) à maintenir un ton restrictif (« hawkish », priorité à la lutte contre l’inflation, donc taux élevés). L’attention se portera sur les NFP de vendredi : un chiffre élevé pourrait pousser le DXY plus haut et peser sur des paires comme l’EUR/USD, désormais loin de son sommet de 1,1540 de l’an dernier. Si les actions avaient grimpé en 2025 sur les discussions de paix, les prochaines semaines seront dominées par les données économiques. Le dernier ISM manufacturier PMI (indice des directeurs d’achat ; au-dessus de 50 = expansion, en dessous de 50 = contraction) est ressorti à 49,1, signalant une contraction de l’activité industrielle pour le deuxième mois consécutif. Dans ce contexte, la prudence s’impose : l’achat de « puts » de protection (options de vente qui profitent d’une baisse) sur de grands indices comme le S&P 500 peut aider à se couvrir avant les publications clés sur l’emploi et l’inflation.

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