Conséquences pour la politique de la Fed
Le rapport sur l’emploi de mars ressort nettement au-dessus des attentes, à 178 000. Cela réduit fortement la probabilité d’une baisse des taux à court terme par la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine). Le marché du travail apparaît trop tendu pour que la Fed assouplisse sa politique monétaire (c’est-à-dire baisse des taux et conditions de crédit plus faciles). Ce rapport compte d’autant plus que l’indice des prix à la consommation « core » (inflation sous-jacente, hors énergie et alimentation, jugée plus représentative) de février est resté élevé à 3,1%. Un marché du travail solide peut soutenir la hausse des salaires et des prix des services, et donc maintenir l’inflation. La Fed devra en tenir compte. Les marchés de dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les taux) pourraient rapidement revoir les anticipations de baisse des taux pour le reste de 2026. Certains investisseurs pourraient privilégier des stratégies qui profitent de taux durablement élevés, comme vendre des contrats à terme SOFR (contrats futures basés sur le taux SOFR, taux de référence en dollars pour les prêts au jour le jour garantis). La probabilité d’une baisse des taux en juin, proche de 75% hier, pourrait fortement reculer. Pour les indices boursiers, ces données solides compliquent la situation et peuvent augmenter la volatilité (amplitude des variations de prix). La crainte d’une Fed plus restrictive (dite « hawkish », favorable à des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation) pourrait dominer l’optimisme macroéconomique dans les prochaines semaines. Des options de vente de protection (puts, qui gagnent en valeur si le marché baisse) sur le S&P 500 ou des options d’achat (calls, qui gagnent en valeur si le prix monte) sur l’indice VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») peuvent être envisagées.Perspectives du dollar après les chiffres de l’emploi
Le dollar américain devrait se renforcer après cette publication. Des anticipations de Fed plus restrictive attirent souvent des capitaux internationaux, ce qui soutient la devise. Une approche directe consiste à utiliser des options d’achat (calls) sur l’indice du dollar (indice mesurant le dollar face à un panier de grandes devises). Une dynamique similaire s’est produite au second semestre 2025, quand une série d’indicateurs solides a conduit la Fed à reporter son changement de cap (pivot, passage d’une politique restrictive à une politique plus accommodante). Cette période avait entraîné une forte baisse du marché obligataire (hausse des rendements, donc baisse des prix des obligations) et une correction de 7% des actions. Cela plaide pour se préparer à une phase potentiellement agitée.
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