L’or comme réserve de valeur
L’or est utilisé depuis longtemps comme réserve de valeur (actif censé conserver sa valeur dans le temps) et comme moyen d’échange. Il est souvent acheté en période de stress sur les marchés. Il sert aussi de protection contre l’inflation (hausse durable des prix) et contre l’affaiblissement d’une monnaie. Les banques centrales sont les plus grands détenteurs d’or et peuvent en acheter pour diversifier leurs réserves (répartir leurs actifs afin de réduire le risque). En 2022, elles ont ajouté 1 136 tonnes d’or pour environ 70 milliards de dollars, un record annuel. L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (titres de dette de l’État américain). Il peut aussi réagir aux variations des taux d’intérêt, au risque géopolitique, aux craintes de récession et aux mouvements du dollar, car l’or est coté en dollars (XAU/USD, c’est-à-dire le prix de l’or exprimé en dollars).Perspectives et stratégie
Le changement de ton plus accommodant de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) est déterminant pour l’or. Quand les taux baissent, l’or — qui ne verse pas d’intérêt — devient relativement plus attractif, car le coût d’opportunité (ce à quoi l’on renonce en immobilisant son argent dans l’or plutôt que dans un placement rémunéré) diminue. La demande des banques centrales reste un soutien important, car elle peut limiter les baisses. Le lien inverse avec le dollar reste également un facteur clé : un dollar plus faible tend à soutenir l’or, puisqu’il est coté en dollars. La volatilité implicite sur les options sur l’or (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) est élevée, signe d’incertitude. Des stratégies comme le bull call spread (achat d’une option d’achat « call » et vente d’un autre call à un prix d’exercice plus élevé, afin de réduire le coût mais aussi de plafonner le gain potentiel) peuvent permettre de viser une hausse tout en encadrant le risque et la dépense initiale.
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