Inflation sous-jacente et risque lié au pétrole
L’inflation PCE sous-jacente (indice de prix suivi par la Fed, hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) a enregistré deux hausses mensuelles de 0,4%. Cela a porté le taux sur un an à 3,1%, son plus haut niveau depuis début 2024. Ils s’attendent à ce que le « dot plot » (graphique des projections individuelles des responsables de la Fed sur l’évolution future des taux) continue de signaler une seule baisse de taux en 2026. Ils ajoutent que la trajectoire des taux dépend fortement du fait que le pétrole reste près de 100 dollars par baril, ou en dessous. Ils estiment que les données publiées cette semaine ont peu de chances de changer le ton général de la réunion. Avec une Fed censée maintenir ses taux cette semaine, il existe un décalage net avec les prix implicites du marché. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux (contrats qui reflètent les attentes du marché sur le taux directeur) suggèrent encore presque deux baisses de taux d’ici fin 2026, un scénario qui paraît désormais trop optimiste. Cela plaide pour se préparer à des taux « élevés plus longtemps » en vendant des contrats à terme de taux à court terme (produits dérivés qui permettent de parier sur l’évolution des taux).Volatilité et couverture des actions
On observe une reprise de l’inflation PCE sous-jacente jusqu’à 3,1%, un niveau inédit depuis le premier trimestre 2024, en grande partie à cause de l’énergie. Le pétrole WTI (prix de référence du pétrole américain) a récemment atteint 95 $/baril, sur fond de nouvelles craintes sur l’offre (risque de pénurie), ce qui rend fragile le seuil clé de 100 $ surveillé par la Fed. Des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) qui gagnent si le pétrole dépasse ce niveau peuvent servir de couverture directe contre une Fed plus stricte (qui maintient des taux élevés pour freiner l’inflation). Cette incertitude géopolitique et inflationniste élevée signifie que la volatilité (ampleur des variations de prix) du marché pourrait être sous-estimée. Le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue sur le marché actions américain) tourne autour de 16, un niveau plutôt bas qui ne reflète peut-être pas les risques que Powell devrait souligner. Il peut être pertinent d’acheter des options d’achat sur des indices de volatilité (contrats qui profitent si la volatilité monte) comme assurance à coût potentiellement limité contre une baisse rapide du marché. Cet environnement de taux durablement élevés menace les actions, surtout les valeurs technologiques et de croissance (entreprises dont la valeur dépend beaucoup de la croissance future) qui ont porté le marché pendant une grande partie de 2025. Une pause stricte de la Fed remet en cause des valorisations élevées (prix des actions par rapport aux profits) qui dépendent d’un crédit moins cher. Acheter des options de vente sur des indices comme le Nasdaq 100 (contrats qui gagnent si l’indice baisse) est une manière prudente de se couvrir contre une correction. Une Fed plus restrictive devrait aussi soutenir fortement le dollar américain. Le Dollar Index (DXY) (indice qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) a déjà inversé la tendance baissière observée dans la seconde moitié de 2025. Des produits dérivés (instruments financiers dont le prix dépend d’un actif comme une devise) qui misent sur la poursuite de la hausse du dollar, surtout face à des monnaies dont les banques centrales signalent des baisses de taux, semblent intéressants. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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