Les économistes de Nordea s’attendent à ce que la Riksbank (banque centrale de Suède) laisse son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) inchangé à 1,75 % lors de sa réunion du 19 mars. Ils s’attendent aussi à ce que la trajectoire des taux (prévision officielle de l’évolution future des taux) du rapport de décembre soit maintenue, ce qui impliquerait un taux stable pendant la majeure partie de 2026. Les prévisions d’inflation sont décrites comme seulement légèrement revues, tandis que l’incertitude sur les prix de l’énergie reste élevée. La guerre au Moyen-Orient est citée comme un facteur qui augmente l’incertitude et encourage une approche d’attente.

Les prévisions d’inflation révisées à la hausse

En réaction au conflit, Nordea a relevé sa prévision d’inflation CPIF (indice des prix à la consommation avec un taux d’intérêt fixe, une mesure de l’inflation en Suède qui neutralise l’effet des changements de taux d’intérêt sur les coûts de logement) d’environ 0,5 point de pourcentage. Cet ajustement est présenté comme alignant sa trajectoire CPIF sur l’évaluation de décembre de la Riksbank. L’équilibre des risques pour le taux directeur est décrit comme passant d’une forte probabilité de baisse des taux à un profil plus neutre. Un conflit plus long est associé à une probabilité plus élevée de hausse des taux. Il y a un an, la Riksbank avait adopté une approche d’attente, en prévoyant de maintenir le taux directeur à 1,75 % jusqu’en 2026. L’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient avait réduit la probabilité de baisses de taux. Cette prudence semble aujourd’hui avoir sous-estimé les pressions inflationnistes. Avec les dernières données d’inflation CPIF pour février 2026 à 2,4 %, l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 %. Cette pression explique pourquoi la Riksbank a déjà relevé son taux directeur à 2,00 % à la fin de l’an dernier, contrairement aux attentes précédentes d’un maintien prolongé. Le marché intègre maintenant la possibilité d’une nouvelle hausse pour ralentir la demande (réduire les achats et l’activité dans l’économie).

Stratégie de marché et impact sur la couronne

Les traders sur les swaps de taux d’intérêt (contrats financiers où deux parties échangent des paiements d’intérêts, par exemple taux fixe contre taux variable) devraient se positionner pour un scénario de « taux plus hauts plus longtemps », car la courbe à terme (prix de marché qui indique les taux attendus dans le futur) reflète une Riksbank plus stricte sur l’inflation. L’idée de début 2025 selon laquelle les taux resteraient stables n’est plus valable. Payer le taux fixe sur des swaps à court terme (choisir de verser un taux fixe pour profiter d’une hausse des taux) peut être une stratégie pour parier sur de nouvelles hausses. Cela a touché directement la couronne (monnaie suédoise), qui s’est renforcée face à l’euro, la paire EUR/SEK (taux de change euro/couronne suédoise) passant de plus de 11,50 à près de 11,20 ces derniers mois. Les traders d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) devraient surveiller la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) élevée autour des prochaines réunions de banques centrales. Acheter des options d’achat sur la couronne (call SEK, option donnant le droit d’acheter de la couronne) peut permettre de se positionner pour une politique durablement stricte. Cependant, la situation est compliquée par des signes de ralentissement économique, avec un PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale de l’économie) en baisse de 0,1 % au dernier trimestre 2025. Cela met la Riksbank dans une position difficile : lutter contre l’inflation tout en évitant une forte récession (baisse marquée et durable de l’activité économique). Cette tension devrait augmenter les variations de prix (volatilité) sur les taux et sur la couronne dans les prochaines semaines.

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