Les économistes de TD Securities s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre maintienne le Bank Rate (taux directeur, qui sert de référence aux taux d’intérêt au Royaume-Uni) à 3,75% et vote à l’unanimité. Ils tablent sur une approche d’observation (« wait-and-see », c’est-à-dire attendre davantage de données) pour évaluer comment le conflit influence les prix au Royaume-Uni au-delà de l’énergie. Ils anticipent peu de changements dans le communiqué de politique monétaire, avec notamment l’idée que l’inflation CPI (inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation) sera plus élevée à court terme. Ils s’attendent aussi à ce que le MPC (Monetary Policy Committee, le comité qui décide des taux) souligne un risque accru d’effets de second tour (quand la hausse des prix entraîne des hausses de salaires puis de nouveaux relèvements de prix, ce qui entretient l’inflation).

Perspectives de politique monétaire et projections

Les économistes s’attendent à ce que les projections de la Banque montrent une inflation plus élevée en années 1 et 2. Ils prévoient une croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la taille de l’économie) légèrement plus forte au départ, puis plus faible ensuite. Ils prévoient une inflation en année 2 légèrement au-dessus de 2%, contre une projection précédente de 1,8%. Ils voient aussi un risque que l’inflation en année 3 dépasse la prévision de 2,0% publiée en février. Ils s’attendent à ce que le MPC mette davantage l’accent sur l’analyse de scénarios (des hypothèses alternatives pour tester l’effet de chocs possibles) dans ses projections. Un scénario possible inclut une pression plus forte sur les prix de l’énergie, avec une inflation plus élevée et une croissance du PIB plus faible.

Implications de trading pour les marchés de taux

Les craintes de l’an dernier sur une inflation durablement au-dessus de la cible se sont en grande partie confirmées, malgré le resserrement monétaire (hausse des taux pour freiner l’inflation). Les dernières données de l’Office for National Statistics indiquent que l’inflation CPI au Royaume-Uni est encore de 2,4%, au-dessus de l’objectif de 2%. Cette résistance de l’inflation est désormais mise en balance avec une croissance bien plus faible que prévu, l’économie progressant à peine sur les deux derniers trimestres. Dans ce contexte, les intervenants sur les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un taux, d’un prix ou d’un indice) se concentrent sur le calendrier et le rythme de l’assouplissement monétaire (baisse des taux). Alors que l’an dernier il s’agissait d’anticiper une longue pause ou de nouvelles hausses, le marché des contrats à terme SONIA (futures sur le taux SONIA, taux au jour le jour en livres sterling) implique désormais des baisses de taux dans les six prochains mois. Le positionnement principal consiste à se préparer à ce tournant, via des swaps (échanges de flux de taux, souvent fixe contre variable) et des options (droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) construits autour des dates clés des réunions du MPC plus tard cette année. L’analyse de scénarios reste pertinente et crée des opportunités pour ceux qui traitent la volatilité (ampleur des variations de prix). Avec des données contradictoires — inflation élevée et croissance du PIB proche de zéro — la volatilité implicite (volatilité déduite des prix des options, reflet des mouvements anticipés) sur les options short-sterling (options sur taux d’intérêt en livres, liées aux anticipations de taux à court terme) s’est maintenue à un niveau élevé. Cela indique que des stratégies visant à profiter de mouvements marqués dans un sens ou dans l’autre, plutôt qu’un pari sur une direction unique, peuvent être adaptées dans les prochaines semaines. Créez votre compte VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets