Le PIB de l’Indonésie a progressé de 5,61% sur un an au 1T26, au-dessus des attentes du marché (5,30%). Les principaux moteurs ont été les dépenses publiques, la consommation des ménages et l’investissement.
Ces données suggèrent une dynamique en direction de l’objectif de croissance à court terme du gouvernement, proche de 6%. À l’avenir, la croissance dépendra de la discipline budgétaire (maîtrise des dépenses et des recettes de l’État), de la mise en œuvre des investissements et des partenariats, dans un contexte de risques extérieurs en hausse.
Des analystes estiment que la dépendance actuelle à une relance budgétaire (augmentation des dépenses publiques pour soutenir l’activité) limite la capacité à maintenir la croissance. Ils soulignent que le plafond du déficit budgétaire, fixé à 3% du PIB (la limite légale entre dépenses et recettes), constitue un frein.
UOB a maintenu sa prévision de croissance 2026 à 5,2%, contre 5,1% en 2025.
La hausse surprise du PIB de 5,61% au premier trimestre a probablement déclenché un rebond à court terme des actifs indonésiens. L’indice Jakarta Composite Index (JCI, principal indice boursier de Jakarta) a dépassé 7.400 points, tandis que la roupie a brièvement touché 15.850 pour un dollar. Cet optimisme initial crée une opportunité pour les opérateurs de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme un indice, une action ou une devise) qui regardent au-delà du chiffre global.
Selon nous, cette vigueur est surtout portée par les dépenses publiques, difficiles à maintenir à moyen terme. Le déficit budgétaire est plafonné par la loi à 3% du PIB, et les données du ministère des Finances montrent qu’il atteint déjà 1,8% à fin avril 2026. Cette marge budgétaire réduite indique que les dépenses qui ont alimenté la croissance du premier trimestre devront nettement ralentir.
Dans ce contexte, nous considérons la récente force du marché comme une occasion de vendre. Les opérateurs pourraient envisager d’acheter des options de vente « hors de la monnaie » sur le JCI ou sur des ETF liés (fonds indiciels cotés répliquant un indice), afin de se positionner sur une éventuelle baisse dans les prochaines semaines. « Hors de la monnaie » signifie ici que le prix d’exercice de l’option est en dessous du niveau actuel de l’indice, ce qui coûte généralement moins cher mais nécessite une baisse plus marquée pour devenir rentable. L’optimisme actuel peut aussi avoir temporairement réduit le coût de ces positions baissières.
Les récents gains de la roupie semblent également fragiles, notamment avec la montée des pressions externes. Les dernières minutes de la Réserve fédérale américaine (compte rendu de réunion de la banque centrale des États-Unis) suggèrent un ton « hawkish » (plus ferme, donc favorable à des taux d’intérêt plus élevés), ce qui pourrait renforcer le dollar. Dans ce cas, vendre des contrats à terme sur la roupie (futures, engagements standardisés d’achat/vente à une date future) ou acheter des options d’achat USD/IDR (call, droit d’acheter des dollars contre des roupies à un prix fixé) peut servir de couverture contre un retournement.
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