Les économistes de l’UOB Enrico Tanuwidjaja et Sathit Talaengsatya prévoient que la Banque de Thaïlande maintiendra le taux repo à 1 jour (taux d’emprunt à très court terme fixé par la banque centrale) à 1,00 % au moins jusqu’au 1T27 (premier trimestre 2027), même avec une inflation globale (inflation totale, incluant notamment l’énergie et l’alimentation) plus élevée liée à un choc pétrolier (hausse soudaine du prix du pétrole). Ils s’attendent aussi à ce que le taux directeur (principal taux fixé par la banque centrale) reste à 1,00 % en 2026. L’enjeu est de savoir si la hausse de l’inflation se propage au-delà de l’augmentation initiale, vers les tarifs de transport, les plats préparés, les prix des services, la fixation des salaires, ou les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que l’inflation sera à l’avenir). La banque centrale devrait surveiller ces effets de suite (effets indirects qui apparaissent après le premier choc). Le mélange de politiques recommandé est une politique monétaire (gestion des taux d’intérêt par la banque centrale) stable, avec des mesures budgétaires (dépenses et aides de l’État) ciblées et temporaires. Le soutien budgétaire viserait les ménages vulnérables, les transports publics et d’autres usagers sensibles. Des subventions larges et sans limite sont décrites comme plus difficiles à financer et moins transparentes dans le temps. L’article précise qu’il a été produit avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur. La banque semble privilégier le soutien à l’économie plutôt que de réagir au choc des prix du pétrole observé fin de l’an dernier. Pour nous, l’essentiel n’est pas l’inflation globale elle-même, mais si elle se diffuse vers les salaires, les tarifs de transport et d’autres services de base. La banque centrale indique qu’elle restera patiente, en attendant ces effets de second tour (quand la hausse initiale des prix entraîne ensuite des hausses de salaires et d’autres prix) avant tout changement. Les prochains rapports sur le marché du travail (emplois, salaires, chômage) et les données d’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et certains aliments) seront donc bien plus importants à suivre que les chiffres globaux. Cette stabilité attendue des taux suggère que recevoir des paiements fixes sur des swaps de taux d’intérêt thaïlandais (contrats où l’on échange un taux variable contre un taux fixe; « recevoir fixe » signifie toucher le taux fixe et payer le taux variable) reste une stratégie pertinente. Nous avons vu le taux de swap à 2 ans rester autour de 1,15 %, ce qui montre que le marché intègre déjà cette longue pause. Toute hausse temporaire des taux de swap due aux gros titres sur l’inflation pourrait offrir de bons points d’entrée. Avec des taux thaïlandais maintenus à un niveau bas, le baht restera probablement sous pression face à des monnaies offrant des taux plus élevés. L’USD/THB (taux de change dollar américain/baht thaïlandais) évolue près de 36,50, et nous voyons peu de raisons pour que le baht se renforce nettement dans les prochaines semaines. Utiliser des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre une monnaie à un prix fixé) pour se positionner sur un affaiblissement graduel supplémentaire du baht semble logique.

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